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如何理解 2016 年 10 月 28 日董明珠在格力临时股东大会的言论?

【马蚤的回答(74票)】:

实在顶不住一些不着边的回答,俺来分析一下。近10年工作经验,4年二级狗,大概算是差不多的MBA,勉强有资格分析。

下文仅尽量客观的分析事件里各方的驱动力,并对一些其他答案的观点做回应。不代表个人和公司对相关方以及事件的看法。该文也不构成投资建议或者邀约,恳请不要基于此来做你的分析。

首先是各方利益。

董和格力集团(大股东)的利益是

1. 折让入股,股价上占便宜。

2. 加强管理权。

3. 公司带来多元化和增长从而提升价值(通过并购珠海那间新能源车企)(争议处)。

4. 其他体外的利益纠葛(争议处)。

其他股东(非定增方)的利益是

1. 公司带来多元化和增长从而提升价值(通过并购珠海那间新能源车企)(争议处)。

而其风险(损失)是:

1. 股份被折价摊薄。

2. 没有了因为控制权争夺而导致的竞购情况(就是不会像万科和金地之前那样被各方像竞拍一样把股价推动起来。因为很多人想不到这一点,所以算是隐含的损失)。

从明面上看,如果定增收购被完成,马上就会兑现的是董(此后以其代表格力集团)的前两条利益,而非定增方股东则需要承受其两条损失。因此确定的部分对其他股东是不利的,这是其不认同董的一点原因。

注意!一般A股的定增,尤其是股东愿意真金白银参与的,是受到非定增方的认同。这是因为很多公司主业质量是不行的,而定增买的资产,不论价格,很多时候在成长性上是更优秀的(当然有时有包装的成分)。因此定增买资产是可以带来转变(虽然不能保证好坏),更关键的是可以带来想象空间。所以在市场较好,流动性较富裕的时候,定增是利好,大股东参与说明其对定增的信心,更加是利好,市场反应较为正面。

前面讲的是一般的情况。为什么到董这个具体案例似乎就行不通呢?这涉及到前面所说的,“公司带来多元化和增长从而提升价值(通过并购珠海那间新能源车企)(争议处)”。

一般定增视为利好,是因为购买的资产(起码看上来)比主业资产要好。这个好字见仁见智。而格力自身的资产质量,是得到大多数市场人士认同的,是个“价值”资产,或者说较为稳定,稳健,有点成长,有现金流,这样的“优质”资产。

另一方面,要购买的新能源车资产,市场的观点可能有分歧。市场对于新能源电动车的一般性观点,是这个行业某种程度上依赖政府补贴(无论是给车企和消费者的现金/税务补贴,又或者是在牌照限制的地区可以更容易上牌的隐形补贴),而在补贴和成本都在下降的过程中,新能源电动车能否在完全市场化的情况下仍享受高增长,能不能顶得住现在的估值水平,需要再议。另外一个担心是中国的电动车在技术力和质量上是否能和国外抗衡,会不会又是一个较为封闭市场下的阶段性产物。市场抱持如上疑问,而车企又在现阶段展现确实的高增长,所以更多抱着投机的态度,对资产质量的认同度并不是很一致。

所以,这个案例,是一个市场认为质量不错的资产要稀释,用于购买一个质量不太确定的资产,这一点让非定增股东不认同。另外,目前市场上的电动车资产价格“趋势”存在不确定性,也就是说,价值层面之外的市场层面,没有给非定增股东利用价格的动力小幅获利的机会。

刚刚说的是资产,接下来说交易。有答主说到,三友在几年前,可能不太认同珠海这间公司当时的估值水平。这个从一方面反映了某些市场参与人士的态度。不过几年之后,行业这么火爆,130亿到底值不值,大家可以见仁见智,也需要做详细的同业比对,我没有调研就不发言了。目前来看,好像没有哪边说这个定价特别的划算?似乎是基于高增长的背景给的高溢价估值吧?或者董那边有发言我没发现,望谅。

这个交易,如果从一个经常做海外市场的人看来,透着一些疑惑(注意!因为驱动力的原因,没有管理层会在提出一个方案的时候和股东说,这个方案有毒,不要批准啊。所以正确的做法是从最坏处出发,然后就方案的价值,以及市场博弈,这两个角度来判断)。首先就是很多人提过的,有那么多现金,为什么还要定增?这个疑问是完全合理的,因为以公司目前的体量,这个规模的收购冲击不大,而董缺乏合理的解释。

其他的疑问,比如那这个定增是不是为了定增而定增?合理,因为不需要那么多钱。珠海这间企业是否涉及到PE突击入股之后转手高价卖给上市公司?合理。有人可能问,那这样的话,要参与定增的董不是也吃亏吗?朋友,这叫吃小亏占大便宜。看起来是溢价买资产,作为股东的她自己也吃亏。但是她折价入股,增强控制权。和千亿市值公司的控制权比起来,上百亿的并购吃点亏,算什么?这个行为无损她对公司的“爱”。

前面有答主说金融人不要用自己的观点来理解,我也是醉了。董以管理层,股东和定向增发方的身份提出的要约是一个金融行为。而投票否决的非定增股东大部分也都是财务投资者,其否决的行为也是基于其金融市场参与者的身份。这些都是金融行为,在金融市场发生,涉及金融利益。这个问题上,到底谁是外行?

很多人说公司离开董就玩不转,并且举例了董和公司的辉煌历史。这个判断各自有观点,我也不做赘述。但是有一点,只要有投资者买了公司的股票,管理层就对他承担义务。有人说这些股东很多都是投机者。股东名册上写了他是投机者吗?管理层是不是要做个区分,然后说我要对这些投资者好一些,对那些投机者没那么好?退一步说,这个交易不但损害投机者的利益,也无法证明能够加强投资人的利益而不是损害,因此被否是自然的。

认为现在的投资人没有对公司伟大的历史做出贡献的答主,隐含的意思是,这些人也没有资格对公司的未来做出挑剔,接受良好的管理层以及慷慨的分红就好了。请务必注意,当投资人以市场价在定增停牌前一天买入的时候,他就是通过一个较高的股价(相对公司当年低迷的股价),表达了对公司伟大历史的认同,因为他是接盘的,接的是那些享受了公司伟大成长历史的人。没有在现在以高价买入股票的投资者(投机者),那么所谓公司伟大成长历史根本没有毛线用,因为无法在股价上反映出来。这一点不懂的人,我个人建议多想多看少讨论再换句话说,这些(可能刚刚才买入)的投资或者投机者,其已经为历史买单,而且完全有资格去和管理层讨论公司的未来

最后,董的一些发言,听起来,类似要大家表达对其的欣赏和感激。我做一个不恰当的比喻。你送自己的小孩去学校(对于年龄不大的一些知友,你就当自己去某个学校好了)。学校是名校,教育质量挺高,你享受了好的教育,也享受了学校的名气。突然有一天你的小孩(或者你自己)在食堂吃得食物中毒了,差点挂掉,回来找校长要个解释和补偿。这个时候校长和你说,你怎么不想想之前我对你多好?我们学校对你多好?我们学校多伟大?你怎么就能这么忘恩负义的过来责问我呢?这个时候,你怎么想?

身为2级狗,我发现长红的股票多半闷声赚钱,好和不好自有业绩说话,管理层多对投资者爱搭不理。有的公司今天头条,明天PPT,后天和你讲情怀.......

我投的是血汗钱,你和我讲情怀?

【张俊超的回答(133票)】:

【吃瓜群众看过来】

1、格力股东大会

一切要从万宝大战开始。

2015年下半年,股灾的阴影仍在,宝能系险资从7月份开始,陆续低价大笔购入万科股票,到12月底宝能系控股已达22.45%,万科面临易主的“危险”。王石及其管理团队试图通过停牌购入深圳地铁资产,稀释宝能系股权,增强公司控制力。但收购方案被否,宝能系大获全胜,更有恒大加入等小插曲,可谓精彩不断,王石被边缘化也已经是大势所趋。

“野蛮人”,尤其是险资频频举牌A股,一时间引得人心惶惶,许多股权分散的绩优公司,纷纷提出增持计划、员工持股计划、定增购入资产等方案。其中就包括格力。

格力在停牌后,提出以定增股票的方式,用130亿的价格,收购珠海银隆,一家主要做新能源,电动车的企业。

这次股东大会,主要就是表决这次收购的相关议案。

2、董明珠为什么发飙?

说了这么多,董明珠为什么要发飙呢?

其实她自己说了答案:

今天是唯一一次我来开股东大会没人鼓掌的,说明你们每个人都带着不同的心思

从视频上不知道这番话是在否决前还是否决后说的,不管是前是后,董明珠一定是听到了某些风声,心情才会如此糟糕。

而结果,也和董明珠听到的风声一样,中小股东联手否决了定增收购的多项议案。

总共26项议案,其中25项特别议案需三分之二(66.67%)以上通过,最终被否了15项,而通过的10项特别议案,也是将将过线,同意数占比在66.7941%~71.6325%区间,十分惊险其中多项议案的反对票与中小股东总票数相同

3、通过的议案与否决的议案

详细结果,可以参见格力电器的公告格力电器:关于召开2016年第一次临时股东大会决议公告

这里我主要概述一下。

1)收购珠海银隆的议案获通过

也就是说 格力将以130亿的价格(议案2.01),收购珠海银隆,其中赞成票66.9639%,反对票8.19亿股全部来自中小股东。值得一提的是,三友化工曾在2014年债权投资珠海银隆2个亿,获得可以入股珠海银隆21%的选择权,其时珠海银隆估值25亿,最终三友化工放弃了。

三友化工:关于不再行使对银隆新能源股权投资权利的公告

这两年新能源确实站在资本的风口,但从25亿翻到130亿是否合理?我认为是不合理的,比亚迪2014年到现在涨了50%左右,由于我不是很懂企业估值,也欢迎评论区指正。

2)定增股票的议案被否

要收购珠海银隆,130亿从哪儿来?格力提出的是定增股票,定增价15.57,比现在的股价22.40折价了30%,而且里面相当一部分是被员工持股计划认购,而员工持股计划中,董明珠出资9.37亿,占比39%。定增折价比例通常应该在20%左右:招商证券定向增发专题周报2016年第42周

这次折价30%,中小股东当然不乐意,自然用脚投票。

值得注意的是,格力第三季报显示,格力第三季末账上现金972亿,非常充沛,有如此多现金却折价30%定增股票筹钱,我认为,是为了增强董明珠及其管理团队对公司的控制力,从董明珠个人出资9.37亿可见一斑。

4、这件事的走向

由于格力此前公告定增议案通过与否,以及定增成功与否不影响收购方案,因此,格力已经确定130亿收购珠海银隆,至于筹钱的方式,还得再和股东们博弈。

既然收购方案已经通过,我认为最终董事会会与股东们商议,通过提高定增价,调整增发对象等方式,来获得股东大会的通过。

5、如何评价董明珠和中小股东的行为

董明珠发飙,这是她的言论自由,不予评述。

但现今中国资本市场的不成熟,从这次事件中可见一斑:企业创始人认为自己努力发展、管理企业,给投资者们分红,有恩于投资者。

“我5年不给你们分红,你们又能把我怎么样?”

“分红越多越妈话多”

“格力人从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天,达到13%的利润,是靠你们来吗?”

诚然,像王石、董明珠这样的企业家,对待自己一手发展壮大的企业就像对待自己的孩子一样,我也不支持把这帮企业家称作“高级打工者”,这样对他们付出的心血是不公平的,但是,投资者与管理者的关系绝不是从属关系,二者在权利与义务的地位上是平等的,只有相互助力,才能真正让一个企业发展壮大,如果缺少了投资者的支持,绝不可能有格力的今天!

而现今的中国资本市场显然是不成熟的,多少企业赚的盆满钵满就是不分红,绝大多数投资者的股票收益,是来源于股价上涨而非企业分红,造成了中小投资者过度追求投机而非投资,这不论对企业的发展,资本市场的发展,投资者结构合理化,显然都是不利的!

中小投资者否决有没有问题?没问题,我若是格力小股东,我也乐见“野蛮人”来搞事。又想增强公司控制权,又不想花钱,哪儿有那么好的事,要真关心中小股东,就该在股灾的时候买买买,而非现在来损害股东的利益,万科彼时股价不过13块,管理层毫无动作,等到与姚振华抢筹时,已为时过晚。

王石,现在应该挺后悔的。

利益相关:金融工程专业学生,平时炒炒股,未持有格力电器股票。

【多帝的回答(149票)】:

本来,我觉得董女士无论说什么,都是个人言论自由,有情绪也好,有所指也好,放在资本市场层面,所有的问题都有对应的规则可以遵循,股东不爽,可以用脚投票,这是股东的权利,所以。。。。。。

“格力电器10月30日晚间发布公告,在10月28日召开的2016年第一次临时股东大会上,有多达15项议案被否决,包括《关于公司募集配套资金的议案》、《关于及其摘要的议案》、《关于修订及其摘要的议案》等。”

我个人非常欣赏董明珠女士,她那种当下社会中,少有的兼具理想主义情怀和世俗意义上成功的人。很多人可以做到前者,但却离后者越来越远。不是谁的错,也不是社会的错,游戏规则本就是如此。

(以下内容更新于10月31日)

1,现代企业制度下,股东大会是股份制公司的最高权利机关,投票权是法律赋予每位股东的权利。这就是最基本的规则。资本市场必须要讲规则,这并不幼稚,也不是垃圾,我们已经尝够了无视规则蔑视规则造成的苦涩,所以,无论是董女士也好,还是其对立的一方也好,在就事论事的层面,我只接收正常规则下的结果,虽然情感上我可能更加倾向于董女士。

2,因为董女士过去的功绩而支持她,完全可以理解;但因为股东重视自身利益,无论短期还是长期的,而认为其所持的反对意见是对董女士的伤害,这才是真正的幼稚。股东看重利益,天经地义,何况并不是大多数人想象的那么唯利是图。看到有朋友说知乎er普遍年轻化所以就知道强调什么规则之类的,我也是无语。我关注格力的时间可能比这里多数人都要长,05,06年股权分置改革期间,正是当时的主力机构投资者——公募基金强烈要求,支持格力方案的前提是朱江洪留任,所以才有了后来的格力,这也是股东从自身利益出发的考量,没有问题。

3.企业发展的好坏,离不开优秀的管理层。我尊重董女士,但如果我是股东的话,这次我也会投反对票。套用某句话就是: 我爱你,但与利益无关。

【腾讯财经的回答(147票)】:

10月28日,董小姐在格力临时股东大会上发飙的视频刷爆了朋友圈。在视频中,董小姐霸道总裁范爆棚:“我进来不鼓掌,还是第一次....格力没有亏待你们!我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的?”

对于这段视频,很多网友都看的云里雾里的,董明珠为何发火?难道真的是因为在场的股东没有鼓掌?

要弄明白董明珠为何发火,首先就要搞清楚,格力今年8月份宣布的130亿并购银隆和97亿(一开始是100亿,后来调整为96.94亿元)配套定增是怎么回事。

2016年8月19日,格力连续公布收购方案、定增、员工持股计划、半年报等35条公告。根据收购方案,格力拟作价130亿元收购珠海银隆新能源有限公司100%股权,收购完成后,珠海银隆将成为格力电器的全资子公司。并购同时,格力将启动配套融资,向大股东珠海格力集团、员工持股计划等8家特定投资者定向增发6.42亿股,募集配套资金。

事情要追溯到两个月前的8月18日。当天,格力电器披露了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》。该公告称,格力电器拟作价130亿元收购珠海银隆100%股权。收购完成后,珠海银隆将成为格力电器的全资子公司,并纳入格力电器合并报表范围。同时,格力电器还增发100亿元进行配套融资。

在8月23日召开的关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易媒体说明会上,格力电器董事长董明珠表示,格力收购珠海银隆不是为了再增长1000亿元的目标,而是为了银隆掌握的核心技术,是为了这一领域的前景和市场。

董明珠认为,双方的协同效应在于,格力电器和珠海银隆将在电机技术、生产制造技术、新能源管理控制技术和储能技术等方面进行技术协同,降低格力的管理成本和提高珠海银隆的竞争力。

官方信息显示,珠海银隆自2009年进行产业化投资,截至2015年底在广东珠海、河北武安及石家庄建有三个生产基地,具备年产能为:纯电动客车3.3万辆,运动型多功能电动车10万辆,电池6.2亿安时,钛酸锂电池原材料5000吨,储能800MW的生产能力。

根据其官方数据,珠海银隆在2015年的新能源汽车销售订单为7000辆,产值总金额为百亿元。其中,完成生产纯电动客车3189辆,累计增长2228%,市场份额为3.6%。2015年,中国新能源汽车的销量为33.11万辆。

8月25日,深圳证券交易所向格力电器董事会发布《关于对珠海格力电器股份有限公司的重组问询函》,从交易方案、交易对手方和交易标的三个层面,提出20多项意见反馈,并要求格力电器进行更详细的披露和回答,于9月1日前进行回复。

根据问询函的要求,格力电器如期对方案进行修订、补充,并进行回复。同时,自今年3月份因重大重组方案停牌的格力电器,于9月2日起复牌。复牌之后,9月2日、9月5日和9月6日,格力电器连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。

在格力电器拟增发方案中,认购对象为格力电器、格力电器员工持股计划和银通投资等8名特定对象,采取非公开发行股票募集的方式,募集金额不超过96.94亿元。

图为格力电器的持股构成,前瞻产业研究院整理图为格力电器的持股构成,前瞻产业研究院整理

格力电器为何在推出130亿并购银隆方案时,同时推出配套定增方案?

万科和宝能的股权大战给股权分散的绩优公司上了深刻的一课,有业内人士认为,格力电器并购同时启动配套融资,董明珠或许是要未雨绸缪。据《证券日报》报道,“定增第一大主力是格力集团,其次是员工持股计划,认购1.53亿股,总额23.8亿元。格力集团原持股10.96亿股,增发完成后,格力集团持股比例不变,仍为18.2%,稳坐第一大股东。”

而在员工持股计划中,据19日发布的《珠海格力电器股份有限公司员工持股计划(认购本次配套发行)(草案)摘要》显示,格力此次员工持股计划的发行对象不超过4700人,其中包括董事长董明珠、常务副总裁黄辉、董事孟祥凯、副总裁望靖东、副总裁庄培、副总裁刘俊等8名高管,高管认购比例占44.2%。员工持股锁定期为36个月。

9月22日,格力电器公布员工持股计划,认购金额为23.74亿元,份额为1.53亿股。其中,参加此次员工持股计划的董事和高管,包括董明珠等6人,认购份额不低于6718.43万股。其中,董明珠本人出资9.37亿元,出资金额占本次员工持股计划的39.52%。

格力电器的此次定向增发方案意味着,增发完成后,未参与此次增发的股东,其持股比例被摊薄。如原第二大股东京海担保在重组及配套融资前后,持股比例从8.91%降至7.17%。而A股其他股东,即中小股东的持股比例将由此前的72.87%降至58.65%。

与之相比,董明珠本人在格力电器的持股比例却大幅增加。增发完成后,员工认购资金计划的23.74亿元,持股1.53亿股,持股比例为2.04%。董明珠通过出资9.37亿元,将增持格力电器6038.80万股,加之目前持有的4429.85万股,董明珠将持有增发后的格力电器1.05亿股,持股数量将超过当前的第五大股东中央汇金。

一位上市公司高管对此事评论表示,配资方案未获得中小股东通过,除了担心持股比例被摊薄外,主要是因为新能源汽车是全新业务。该高管称,一家千亿级的企业,业务多元化是必然的,何况格力电器选择的还是高科技行业。

但事情显然没有向董小姐预期的方向发展。

在10月28日召开的临时股东大会上,《关于公司向特定对象发行股份购买资产方案的议案》通过,而关于募集配套资金购买珠海银隆和员工持股计划的议案并未获得通过。

当天审议的26项议案中(其中大多数与收购珠海银隆相关),15项议案未获得2/3以上股东的通过,1项未获得半数股东通过。

临时股东大会决议详见:巨潮资讯网

“未通过的议案主要是涉及到关联方回避表决的议案。”一位知情人士称。

另外一位格力内部相关人士称,收购方案已经通过,融资由多种方案可以调整融资方案,调整方案到通过股东大会审议即可。

格力电器的此次股东大会,5141名股东通过现场和网络投票的形式参与投票,代表股份32.59亿股,占上市公司总股份的54.17%。其中,包括5139名中小投资者,代表股份16.26亿股,占上市公司总股份的27.04%。

据自媒体“诸葛阿瞒”表示,配套定增方案被否,“这意味着第一大股东格力集团无法通过定增保住持股比例,股份将从18.2%降到增发后的15.9%,意味着包括格力集团在内的所有股东权益被摊薄12%”。这也表示,董小姐此前想通过定增以实现对公司实际控制力的计划破产了。

对于此次募集配套资金议案被否一事,据《每日经济新闻》报道,“这是公众股东对一家主营业务优秀的上市公司所作出的不相关多元化战略决策,展示了激烈的分歧,而不再是一概跟风盲从。此外,格力电器流动资金充裕,似乎没有募集配套资金的必要。”

格力下一步该怎么办?

10月31日上午,格力电器发布临时停牌公告称,“因珠海格力电器股份有限公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项”,自10月31日开市时停牌。格力电器董秘在回答腾讯财经的置评请求时称,“一切以公告为主”。

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【秋源俊二的回答(113票)】:

董小姐和她的格力焦虑症

文/秋源俊二

一、

格力的董小姐,又一次发飙炸了。

这场在外人看来,略带喜剧感觉的闹剧,开始于今年二月份,一直持续到今天。格力电器(000651)进行了长达六个月的停牌,涉及并购重组相关事项。

而在上周五的临时股东大会上,该并购相关事项被否决了。这下让董小姐身上的“格力焦虑症”爆发了。

如果不了解格力这家企业的发展史,还阅读那些新闻人“随意抓取,裁剪式的加工”形成的信息,那么对了解这个案子,毫无益处。

二、

对于格力这家企业,我大概在高中阶段,就有一定了解。

第一件印迹,就是当时读者文摘上流行的鸡汤,大致就是说董明珠在九十年初,如何追债,如何开掉1.5亿经销商,留下了“只要违犯原则,天王老子也给我下马”的铿锵语句,并开始了传奇的人生道路。

第二个印迹,就是在一些管理学书籍上看到的,关于企业专业化的案例。一个是专注造空调的格力,还有一个就是制造微波炉的格兰仕。董小姐给人的印象,犹如“只有偏执狂才能生存”的格鲁夫。

第三个印迹,大概是04、05年,与风光无限的前首富黄光裕的国美之间的较量。国美利用压低供应商的应收账款,要求各家供应商降价,董小姐不服,最后开撕闹掰了。

再后来,大家就能在大街小巷看到格力专卖店。

再后来,读大学的时候,有了第四个印迹。关于雷军的赌局以及格力造手机的故事。

回过头来梳理一下,董小姐大致就是那种和你硬怼、刚正不阿、不怂逼的人,原则性很强,有时候一言不合就开喷、开撕。

董小姐心性如此,自己辛苦筹划了大半年,连TM个掌声都没有,不发飙才怪。

三、

去年阳历年年末,爆发了万科股权争夺战。万科遭受这么一桩事件,与其股权结构过度分散的内部条件息息相关。

格力电器同样存在类似的问题,其基本面也是类似:

1)行业地位:公司经营优秀,行业第一。万科在住宅房地产,格力在空调;

2)运营能力:都属于超级印钞机级别的企业,盈利能力强。除此之外,“合规”利用会计准则,存在低估利润嫌隙;

3)公司财务:公司账上现金过多,都超过一千亿;

4)股权结构:过度分散。格力的情况:最高持股珠海国资委合计18.22%+0.94%,不超过20%;万科的大股东在第一轮增持前不超过15.04%。

(可以参考我先前的回答怎样看待王石「不欢迎宝能系成为第一大股东」的言论? - 秋源俊二的回答)

这样的的公司,有了万科这样的前例,不被见缝插针的“野蛮人”顶上,那就奇怪了。

要是像王石那样,不得安享晚年,不可以幸福的给田小姐做红烧肉,那将是怎样一种人生悲喜剧呢?董小姐的发飙背后,深层次的原因,就在于此。

四、

前面的分析,只是董小姐个人的因素。下面谈一下格力这家企业遭遇的“焦虑症”。

很多朋友应该听过格力地产(600185)吧,这家公司和格力电器(000651)其实没什么关系。最早呢,格力电器做起来了后,珠海国资委接着以“格力”的名号,做了一堆与格力无关的业务,如黑白小家电、格力地产、格力物业(2009年新设立成立的)等等。

说白了,假借各种名义,利用格力品牌进行多元化;普通企业也就无所谓,关键TM格力电器是“专业造空调”的闻名好不好?所以这些业务和自己的经营理念完全违背,这格力电器能忍?格力心想:搁狗狗忍了,搁我我忍不了。

于是在2003年之际,珠海国资委和格力电器当时的老总朱江洪产生多次纷争。随着事情愈演愈烈,到了2005、2006年之际,战争爆发到了高潮。

(本段本分,有些信息,参考知乎 @王哲的回答)

先来看看当年(2003年)发生战争前的格力电器的股权结构图:

格力电器不听话是吧,珠海国资委的某些官员,心想老子也不是吃素的。对于不听话的格力电器,直接开卖,卖给外资得了——美国一家名为开利空调(Carrier)的企业。

卖完了,除了有钱,对于格力的牌子,珠海国资委想怎么用就怎么用,再也没人跟你逼逼没完。可是之后呢?格力这个品牌,肯定会被雪藏。珠海国资委想继续利用格力品牌,那做梦去吧。

珠海国资委企业经营短视可见一斑。地方官员任期一到,人就走了。大家耳熟能详的故事,例如深圳健力宝、株洲太子奶、乐百氏纯净水、小护士等等,类似的悲剧不断上演着。

五、

最后这个事情的解决,还真有一些天意。

在我国证券市场早期,股票分为国有非流通股和普通流通股。“股权分置改革”讨论开始于2003、2004年(当年郎咸平,非常喜欢说这个事,也借此成为媒体经济学家),而相关改革方案的实施,则在2006年——国有股以一定转股比例转换为普通股流通。

天不遂这帮国资官员的愿望啊,格力电器意外的被留下来了。

董小姐当年,和当时的掌门人朱江洪,一起度过了这段流金岁月。

六、

因此,格力的焦虑症,一直盘旋于董小姐的脑海里。

万科就是先例,公司治理层面,有一定缺陷,所以结果就摆在那里,大众对于万科王石的评价,急转而下,由褒到贬。行业第一的位置,也在今年,被恒大超越了。公司内部人心惶惶,支离破碎,“离破产真的只差一个月”。

因此,格力电器,二月份就开始停牌,为的就是防止类似的事情发生。

上面谈到了格力历史的上的焦虑症,但是在公司经营上,格力也面临着增长天花板的问题。

很简单,当一个公司在行业取得了寡头垄断地位时,公司占有率很难进一步提升,每上升百分之一,投入的资本耗费,是早期的好多倍。这时候,就会出现投资收益非常低。因此寻求其他增长点,也就成为了重中之重。

格力电器在2015年,进入世界五百强后,也是类似的。这家企业必须寻找新的利润增长点,所以格力造手机这样的事情,很容易就出来了。

但是,手机行业,早就不是蓝海,而是红海、血海。而格力电器并购珠海银隆,这是家新能源电动车企业,特斯拉是看得见的例子,由于是前途光明的朝阳产业,因此并购也就合情合理了。

因此,当并购这个案子被否,从企业历史角度、自身发展角度,董小姐的发飙,可以认为是歇斯底里的。

七、

这一次股东大会并购案,主要涉及两个事情:

1)定向增发股票价值130亿,用于支付并购珠海银隆价款;

2)定向增发97亿股票,筹集资金。增发对象为珠海国资委、董明珠等高管层;

增发股票的价格15.57元/每股,为停牌前当日股价80%(19.49×80%=15.57)。证券法律有规定,最多折价20%,我看到有新闻折价30%,其计算基础是最近的股票价格(22.24×70%=15.57),特此纠正一下。(按照相关规定,增发股票最多折价20%)

在设计方案时,并不考虑实施方案之后,股价的变化情况,所以增发方案本身,没有任何问题。

临时股东大会,肯定了方案一,否决的方案二。很多媒体对于方案的解读,认知是有偏差的。由于增发股票是要稀释股东权益的,不进行增发,大股东珠海国资委的持股比例就要下滑,下降到16.00%左右

【18.22%×60.16÷(60.16+8.35)】

不让定向增发,如果执行收购,大股东被稀释,董小姐股份也将稀释,股权结构瞬间成为成了下一个万科。这样的增发收购案,会被执行吗?

本质上,这个并购计划就失败了,一连串的方案计划,并没有什么哪个有效、哪个没效这么一说。

我忽然想起08年,国美的事情,贝恩资本对于临时股东大会议案,投了一个反对票、一个同意票。其实就是意味着当时国美的陈晓下台。

失败了就是失败了,董小姐有一种拔剑四顾感觉。这个局到底该怎么破?

八、

董小姐的诉求,其实很简单:

1)处理好格力的焦虑症、实现企业健康长久发展;

2)寻找新的发展方向或者利润点;

至于很多人谈到,董小姐掏出9.37亿,参与增发,非常正常。董小姐本人,和王石相比,还是要更为企业考虑。

忽然想起一个悖论,我们常常鼓吹主人翁精神,可惜到了资本市场,并不是这样的。大部分人说西方那一套,打工就是打工的,别想着企业是自己的。当下刮起的这股旋风,很容易衍生企业管理层的“道德败坏”行为。

这不是耸人听闻,西方国家,对于这样的高管,有丰厚的年薪和期权奖励,大家也看到了新闻的。而国内,除了某些让人恶心的国资委官员,更有国有资产流失这样的罪名等着企业家。

很简单,我们看看新浪的曹国伟,如何从会计做到CEO,如何从CEO做到股东,就知道格力的董小姐,是多么的优秀。

国内的环境,特殊的体制,是不会让企业高管成为主人翁的,那为何要求这要求那呢?稍微买点自家股票,更有一堆人问国有资产流失。

一句话:不要谈到企业,就说高管一边去。言必谈产权制度、所有权和经营权分离等。

是的,西方是那样的,但是西方是建立在有很好激励制度的基础上,他们可以出现新浪曹会计变股东的事情出现,而中国呢?

某些国人的性格,总是这么“西方和先进”。

九、

这个案子,其实就是增发价格有问题。

这也是出现万科股权争夺战后,第一个尝试解决股权结构潜在隐患的企业,后续解决类似问题,有了一定的参考。

我也看到理性的用脚投票的市场力量,要是这样的方案,早期放在中国,多半是通过了。官僚的作用,在今天似乎没有那么有效。

无论是昨天的万科还是今天的格力电器,都可以看到一幅逐渐成熟的市场景象,正在蔚然成长。

作者 秋源俊二 微信公众号 QYJEQYJEQ

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【绍耕的回答(4票)】:

从目前的报道来看,#董明珠股东大会发飙#的 背后涉及

一方面希望通过高溢价收购银隆来寻求家电以外的新增长点,

另一方面是希望借增发扩大管理层对格力上市公司的控制。

但我更关注的是视频提到格力利润率

13%。

从近期媒体和资本市场还没有足够重视的经销商诉格力#限制最低转售价格# 违反#反垄断法# 案一审判决(东莞市横沥国昌电器商店与东莞市晟世欣兴格力贸易有限公司、东莞市合时电器有限公司纵向垄断协议纠纷一审民事判决书)看,

格力的高利润率或严重依赖长期、普遍地限制经销商最低转售价格,来维持相对较高的出厂价,进而将终端销售风险最大限度地转嫁给经销商(对该案的分析参见笔者《海尔认罚与格力胜诉:司法与反垄断执法的再度背离?》,2016-10-26 载 @澎湃新闻,相关微博讨论参见O网页链接 )。

如果国家发改委像查处海尔的同类违法行为那样,也对格力展开调查,即便是不没收违法所得,单单罚款一项也会占到 格力集团2015年销售额1%至10%。考虑到《反垄断法》颁布已9年多了,若格力明知故犯,那么其至少要把出厂价格维持在高于真实竞争价格的1/9以上,才能避免其违法行为万一被查处而得不偿失。实际上,在2013年发改委系统查处奶粉企业限制最低转售价格案后,不少企业都做出来降价10%至20%的整改承诺。可见这样的违法行为可以为企业增加营收的幅度至少超过10%甚至20%。

换言之,如果国家真心从严落实《反垄断法》,能够无一例外地严查包括家电业在内的各行业限制最低转售价格行为,那么格力的利润率可能远低于现在的水平。对此,格力的管理层显然应该心知肚明。不转型,不加快投资到其他更有潜力的行业,等待目下这些家电巨头的或许不仅仅是没落。从这个角度讲,董明珠女士的焦虑与急躁,都是可以理解的。

【王子君的回答(509票)】:

只要她不消费小米,百分百支持董明珠小姐。

知乎用户年轻化严重,不爽的自己去查查格力的历史,再去查查格力的股东构成,再去查查相关的新闻。这是个曾游走在被告“侵吞国有资产”边缘的女强人,她带领格力走到今天已是传奇。

如果你觉得格力走到今天一点也不稀奇,如果你无法理解格力到底深藏着怎样的危机,我建议你仔细学习一家公司的历史:健力宝。

董明珠可以没有格力,格力不能没有董明珠。以珠海某些人的尿性,没有董明珠,格力从主流里消失只要五年。

至于下面一群强调规则的细思极恐的:

第一,你们都是垃圾;

第二,你们是活在中国吗?

【烟雨楼阁的回答(902票)】:

看了这么多回答,感觉知乎越来越贴吧,小学生放假了?

董小姐是什么样的人?

答: 牛逼起来无人可挡!

今年的董小姐已经62了!,但是战斗力依然爆表!

像个女流氓一样整天在互联网上跟人干架。尤其是雷军和美的…

事实上,她说过的每一句话都被夸大、曲解、肆意传播,人们把她当作一个笑话,一个不入流的、被移动互联网时代抛弃了、又不甘于被人忘记的中老年大妈。

网友对董明珠嘲讽式的消费,加上媒体的推波助澜,董明珠被丑化到我们已经看不清她最真实的一面。

就想问在座的每一位一句话:一个世界500 强公司的一把手,难道智商比你低?

只有那些疯狂到以为自己能够改变世界的人才能真正改变世界

董明珠就这么一个不认命的人,硬派女神!

以下转为百度百科:

1990 年,36 岁。董明珠南下珠海打工,进入格力做了一名最基层的业务员。

1992 年,38 岁。加入格力第 2 年,董明珠在安徽的销售额突破 1600 万元,占整个公司的 1/8。 随后,被调往几乎没有一丝市场裂缝的南京,并签下了一张 200 万元的空调单子,一年内,个人销售额上蹿至 3650 万元。

1994 年,40 岁。格力内部出现了一次严重危机,部分骨干业务员突然“集体辞职”,董明珠经受住了诱惑,坚持留在格力,被全票推选为公司经营部部长。(此时董明珠才进入格力 4 年)

1995 年,41岁。董明珠升为销售经理。在她的带领下,格力电器(000651,股吧)从 1995 年—— 2005 年,连续 11 年空调产销量、销售收入、市场占有率均居全国首位。

2003 年,49 岁。董明珠当选为第十届全国人大代表。

2005 年,51 岁。荣登美国《财富》杂志“全球 50 名最具影响力的商界女强人榜 。

2007 年,53 岁。出任格力电器股份有限公司总裁。

2012 年,58 岁。董明珠正式被任命为格力集团董事长。她带领格力,成为中国首家营收破千亿的家电上市企业。

2015 年,61 岁。董明珠终于实现了 10 余年的愿望,格力打入世界 500 强,排名家用电器类全球第 1,年纳税额 150 亿。

今年 62 岁的她确实完全凭借自己的努力完成了自己的人生大逆转。到今天,她已为格力奋战了 25 年之久。

我从不认错,我永远是对的

六亲不认,是董明珠的一贯作风。外界都恨她恨的牙疼,但格力的投资者和

8万+员工都很爱戴她。因为大家知道,她的每一个决策,都是从公司利益出发,为了公司的发展经过充分论证后做出的决定。格力就是她的命。

我比较直截了当,不像别人会考虑方式,讲话时对方的感受,我是不会的,我是就事论事,不管任何场合,任何地点,任何时间,我会很直率说出来。你不喜欢?我不在乎你喜不喜欢,我心中只有消费者和产品,我是做企业的,不是搞关系的。

有一次,一个年销售额 1.5 亿的大经销销商,以为自己大得上了天,跑来格力找董明珠要特殊待遇,语气十分傲慢,一副“你得靠老子给你卖货”的嘴脸。董明珠这种正义女神最恨这种想搞特权的下三滥,不光没答应,还直接给丫从格力经销网中除名了。

当时董明珠刚升任销售经理,位子还没坐稳,就给自己断送了 1.5 亿的大单。董明珠的回应很简单:只要违反原则,天王老子也给我滚蛋。

作为公司一把手,我不能让格力有任何伤害

谈及自己和格力的关系,董明珠称:

没有格力没有我,当然没有我也没有格力。

记者问她,是不是已经把格力当作自己的孩子。董明珠回答:我不是这样看格力这个品牌的,我坐的这个位置决定了我对格力的责任,作为公司的一把手,我绝对不能让格力有任何伤害。

股东大会上、各种论坛上、各种演讲中,她不会放过任何一个推销格力的机会。而且,任何有关格力的坏话,董大姐都表示:不能忍!

2014 年的股民大会上,一位投资人给董明珠提意见:一个月之前,我想在网上商城买一个冰箱,但是我发现网上商城居然没有售前服务,然后我折腾了半天,我找不到任何一个帮助,所以就是最后我只能买了海尔,确实很失望的。

董明珠回答:我们电商服务稍微存在这样那样的问题,我是完全接受的。但是唯一不能接受就是你不应该买海尔,所以我反过来给你提意见,你赶紧把海尔退掉。

为了成就格力,放弃 8000 万年薪

2003 年的时候,每一个城市都希望自己拥有一个世界500 强的企业,当时有人非常希望能卖成,我们珠海就有了世界500 强的企业。当时按多少钱卖的?按照净资产卖大概也就是9个亿就卖掉了,而且当时来找我的时候说年薪给我 8000 万,这个对我来说太有诱惑了,何乐不为呢。

但是我告诉他说我不可能卖格力,我当时讲了一句话:

我说今天你是世界 500 强,未必明天我不是世界 500 强。

25 年来,董明珠从未离开过格力。如今她把格力推进世界500 强,家用电器类全球排名第1。那么董明珠从中得到了什么?

0.73% 的格力股权。董明珠为格力几乎奉献了自己的全部,在外界看来,格力就是董明珠的。但事实是,格力电器目前仍属于珠海市国资委。 当时珠海投资3000 万,但是现在回报已经超过了300 亿。

董明珠称:格力遇到困难的时候找国资委,国资委不搭理,让我们自己解决。但是遇到利益问题的时候,珠海政府手就伸的很长,什么政府决定、国资委要求,可能就会出来这些。我随时准备跟他们斗,一定要坚持原则。否则我们这个行业是充分竞争的行业,要被政府左右,可能我们早就被击跨了。

500 万年薪,税后到手 200 多万。去年的两会上,董明珠自曝工资500 万,扣完税后200 多万。董明珠当时在两会上呼吁政府应严管民企老板用票抵税。他称自己年薪500 万,扣税200 多万,而很多民企老板所有的私人消费都拿到企业报销,个人几乎都不交税。

以上就是董小姐的一些概述,看各位评论里的冷嘲热讽,我真想说,不是瞧不起各位,而是觉得各位就是垃圾!

别在说什么高级打工,赚着股东的钱,不高兴就把董辞退的傻话。

真当自己买二两染料就是爷了?

看看格力的股东分红有多少?在去瞧瞧中字头的股东!!

哦,对了。。。。

董小姐是第四大股东!!!!!

【刘忠的回答(3票)】:

对于上市公司的分红,其实投资者并不喜欢,至少我是这样,分红要交税,而且分红后股价要除权,对投资者而言其实是损失,如果投资者要用钱,把股票卖了就行,只扣千分之一的印花税,分红要扣20%的税,要知道有些做套利的每次操作也就盈利万分之几,还有风险,扣20%的税还不心疼死。董明珠其实在为国家做贡献吧,你不分红股东不仅不会埋怨你,还会感激你。

还有就是格力能否挺100年,谁也不确定,苏联都才挺70多年,讨论这个问题完全无答案,只能引发争吵。无论短期投资者还是长期投资者,都只会考虑股价,考虑公司发展正是你这个总经理该做的事吧?

总之感觉董明珠比较失态,也许是年龄大了情绪控制力下降了吧。

【betta的回答(490票)】:

看了视频链接里的视频

发现截的这部分话很媒体啊。

其他答主。。你们是收了美的的钱么。。。这么黑董

(我也想收,但是没人给,就只能就事论事了)

Part1.事件背景

10月30日晚间,格力电器(000651.SZ)发布公告称,包括《关于公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律、法规规定的议案》、《关于公司募集配套资金的议案》等在内的15条议案遭到公司临时股东大会否决,此外,《关于公司向特定对象发行股份购买资产方案的议案》等11则议案获得通过。

格力电器于9月1日公告称,公司拟以130亿元的价格收购珠海银隆新能源有限公司(下称珠海银隆)100%股权,标的公司主要从事钛酸锂材料、钛酸锂动力电池、电动汽车核心部件、电动汽车整车、电动汽车充电设备的研发、生产及销售。按照业绩承诺,珠海银隆2016年、2017年、2018年经审计的实际净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。

同时,格力电器向8名特定认购对象非公开发行股份募集配套资金,总额不超过97亿元,用于河北银隆年产14.62亿安时锂电池生产线项目、石家庄中博汽车有限公司搬迁改造扩能项目(二期)、河北银隆年产200MWh储能模组生产基地建设项目、河北广通年产32000辆纯电动专用车改装生产基地建设项目、珠海银隆总部研发中心升级建设项目的建设。

Part2.矛盾所在

董明珠极力促成格力加入新能源汽车领域,视频里有说,特斯拉也想找格力合作。

她决定收购具有消费级别的新能源小汽车研发成果珠海银隆 ,同时上马八家公司涉及锂电池生产线、汽车公司搬迁改造扩能、储能模组生产基地建设、年产32000辆纯电动专用车改装生产基地建设、研发中心升级建设等项目。(算了太复杂,还有很多看不懂的内容就粘小一部分吧,我知道在座的各位对那些也没太大兴趣。)

总之,董代表的经营方就是要发行加大投资、发行新股,那么随之其他股东,特别是中小股东的份额就被摊薄了。所以没人鼓掌也在情理之中。

那么反对一方观点主要集中于,珠海银隆这个公司一直在亏损,收购价是估值的5倍多。觉得花了太多钱,自己的股份被摊的太薄。

一句话概括:

董代表的经营方与投资方,对于整个电动汽车的计划价值判断有分歧。

董认为自己的开价不亏,投资者觉得你可以再少花一点钱啊。

Part3 董小姐话的含义。

针对分歧,董小姐说了很多,大概有这么几层意思吧。

"到现在为止,我出门都是一个人。别人说为什么?这么大的企业,为什么不能请两个人,帮你洗洗衣服都是好的。

说那是浪费。要车票,要住宿,我在外面10天,就多10天的房租。

难道我花不起吗?花得起!何况花的又不是我董明珠的钱。

但我认为这是利。能为企业多挣一分钱的利,我们就都应该节约下来。"

翻译:我董明珠不是不省钱,也不是不会省钱。

告诉你们,我比你们想象中要省钱的多了。

你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的?

两年给你们分了180亿,你去看看哪个企业给你们这么多?

翻译:虽然股份被摊薄了,但是你们的利润我会通过分红的形式来保证。

别忘了,过去的两年我就分了180亿的红。和其他企业比,格力给的分红非常高。

格力没有亏待你们!我讲这个话一点都不过分。

我5年不给你们分红,你们又能把我怎么样?

格力人从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天,达到13%的利润,是靠你们来吗?

翻译:你们对于这个行业的理解能跟我比吗?你们分到的钱,都是我带团队做出来的。

你们对于不了解这个项目的价值,所以觉得价格高了。

你投资格力,千万不要跟我聊股价什么的。

你应该聊这个企业能不能发展100年。应该研究这个东西,才真正有价值。

翻译:

如果你买股票的盈利方式仅仅是赚差价的话,那你就别说话了。因为你只是个投机者。

我们今天坐在这里更应该讨论是这个项目的价值,讨论这个行业内的问题。

不要把金融里那些概念带到股东大会上来。

综上,董小姐的意思是

如果你想通过投资分红盈利,那我董明珠为你服务,并且有能力为你们服务

保证分红,并且前几年的分红你们也看到了,我很大方的。

如果你只想通过低进高退这种方式盈利,那你只是个投机者,是个做金融的

不是做实业的。那我真的没话跟你讲,也不会为你服务。

——————————我的名字叫做分割线————————————————————————

这个世界真的叫做屁股决定脑袋啊

麻烦讨论金融的朋友就不要再评论了。。

因为呢,我也不懂金融啊摔

你们说的话我都看不太懂

再说,说服我也没用丫

我只是个能接点活的小老板

我只是用我的屁股感受了一下董小姐的话,然后写了出来。

希望能加深你们金融人士对其他领域人想法的认识

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