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如果中国的创业公司都优先考虑在国内上市,对于美元基金会带来哪些影响?

【庄明浩(rosicky311)的回答(34票)】:

1、目前如果我们对早期投融资市场关于美元和人民币的结论只有0和1的话,那么确实人民币已经成为主流;也就是题主所说的『人民币比美元优先级高』;

2、但现实世界的事情永远不会是只有0和1的,所以依然还是有一些特例的,比如之前王冉的那篇关于A股活的文章:拥抱“A股活”提及到的一些类目的项目依然值得拿美金:

(1)在美国有特别牛且估值特别高的对标公司。举例来说,滴滴快的显然可以考虑去美国上市,因为那边有Uber。但中国最不缺的就是国情,中国新一代互联网公司在美国找不到特别合适的对标公司的,要比能找到的多得多。

(2)用户市场主要在美国和欧洲。最近这样的公司在移动APP、广告服务、医疗器械等领域开始多了起来。它们在国内鲜为人知,但在国外要么有上千万的活跃用户,要么有一长串声名显赫的客户名单。

(3)已经做了VIE结构、目前处于市场领先地位且有很直接强大的竞争对手、需要持续大额烧钱持续融资并且一口气没接上就死。这类公司基本是一半在比拼运营能力,一半在比拼融资能力,而拆VIE回国毕竟是一件需要耗费时间和精力的事,它们在巨大的竞争压力下几乎不可能停下融资的脚步,也很难有喘口气换个姿势的奢侈。

(4)潜在市值已经达到1000亿美元以上。虽然A股的承载能力和流动性都在急剧提升,但到了千亿美元的量级,今天或许还是美国市场相对更稳妥一些。不过,这世界变化快,今天A股市场的日交易已经动辄一两万亿元,用不了三年A股市场应该就可以轻松消化千亿美元市值公司的IPO。或许有一天,新一代Uber全球首选的资本市场会变成中国。

(5)因为政策法规方面的原因短期内没有可能在国内上市。一个典型的例子是博彩类公司。这类公司虽然身处灰色地带,即便在国外勉强上了市值也会被打很大的折扣,甚至生不如死,但至少在海外还有一线上市的可能。

(6)核心创业者从中国未来大的政治经济环境的判断出发,从全球资产配置的角度选择保留部分资产在国外。这种情况下,到底去哪儿上市变成了一个高度私人化的问题。

3、关于拆VIE这件事情,今天这个时点的状态和1-2年之前不太一样,无论是对上市公司还是对未上市的公司;这里面有政策的原因(比如战略新兴板和注册制)、有国内资本环境的原因、当然还有各家公司自身的原因,VIE不是谁都能拆的,也不是每家公司都有能力和那个时间成本去拆VIE的。

所以反过来说,今天这个时点拆VIE已经不是一种浪潮或者说趋势,自然而然很多已经拿过美金的企业在下轮融资拿美元还是人民币的抉择上相对更加理性;

4、对于美元基金而言,今天这个时点几乎所有主流的美元基金其实都已经配备了RMB(当然也有没配的,比如今日,比如之前的DCM,DCM7月新闻人民币基金也在募集中);

5、因为有了完全新的LP体系,这背后就是利益,赤裸裸的利益关系,所以很多美元基金在做RMB基金的过程中不同程度的出现了一些『状况』,比如分家啊,当然状况这个词可能不太好听,换个词叫『变化』;

6、当然你说美元就不投了么?肯定不会,但对于项目选择上肯定会更加谨慎,而且这种谨慎可能是双向的,因为创业者考虑拿美金的时候也会非常慎重;双向谨慎的结果我倒是觉得没准是好事,让市场更理性一些。

【DonaldYang的回答(3票)】:

创业公司盈利前怎么在国内上市,请告诉我! 别跟我提新三板,上新三板不算上市。

【李大不霄的回答(0票)】:

泻药

如果中国的创业公司都优先考虑在国内上市”现在已经不是如果了

过去,对于国内创业公司、特别是互联网创业者来说,拿美元基金是个几乎不用考虑的问题。

大部分的优秀互联网企业由于起步阶段不能实现快速盈利只能寻求国外退出渠道,美元基金在初创时期给予了足够的资金支持。

而从15年下半年开始,随着国内市场政策进一步开放,美元基金已经不是互联网企业唯一选择,越来越明朗的A股退出渠道使互联网投资天平逐渐朝人民币基金倾斜。

美元基金风光不再

15年之前,90%以上的互联网企业投资建立在美元基金之上。未来三年可能有50%选择A股来上市。未来5年可能有60%、70%的公司回归A股上市。美元基金肯定风光不再。

在美元基金投资量逐渐减少的同时,纳斯达克[微博]对于创业者的吸引力也越来越小。甚至一些已经拿到美元基金,搭好VIE架构的创业者,对以后是否到美国市场上市也仍然处于观望阶段。赴美上市变得不再那么笃定,而近日A股市场震荡无疑延长了观望期,在上市A股变得持续可行之前,纳斯达克是这些企业的备选项。

【刘志腾的回答(0票)】:

对于创投企业,笼统看来人民币基金的优先级比美元基金高,主要对于非技术型创投公司,国内基金能提供更多接地气的资源对接,投资人也相对国外投资人较非理性,还因为美元基金进场时法务和其它环节上的不便利以及费用成本的增加等。但提问所提及的拆VIE回归的最主要原因还是因为国内估值水平高。

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