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所谓「保本」的私募基金,是否真的能做到保本?

【暮蓝的回答(31票)】:

私募基金在法律上不允许在合同及宣传上给客户承诺保本,因此如果有任何人向您承诺私募基金是保本的,可能是为了忽悠你。

但是私募基金如果通过风控体系设计,例如:优先劣后的方式、夹层资金、CPPI策略等方式,采用结构性设计和控制投资比例的方式,是可以使某一部分客户实现保本甚至是保收益的,或者是说比较大的概率实现保本。

下面简单地分析几种方式的特点:

1、一般的“优先劣后”的形式,其实就是常用的采用杠杆的一种产品形式。优先级资金优先获得本金及约定的收益,劣后级资金承担下跌的风险,并以自有资金为优先级的本金安全及约定收益做担保,但是劣后级资金能够获得超过优先级约定收益以外的超额收益。简单来讲,就是优先级资金以一定的利率借钱给劣后级资金去做投资,做得好的收益归劣后级,到了约定的期限及触发条件,劣后级给优先级偿还本金及约定的利率就行了。

一般优先级资金风险偏好低,会在银行、信托、第三方财富等渠道募集,设计成固定收益及固定期限的产品,当然合同里面也没有约定是保本保收益的,只能理解成“结构性保本”,也很受客户的青睐。

而劣后级资金风险偏好高,则会在券商、信托、私募、第三方财富等渠道都会募集。募集到的优先级和劣后级的资金将一起投资到股市、债市等市场中,优先级资金与劣后级资金的比例就是放大杠杆的比例,比例越大,整个结构的风险就越大。

那么问题来了,如果都投到股票市场,遇到股灾等级别的大跌时,劣后级资金都亏完了,又怎么能保证优先级资金的安全呢?

基金在产品设计环节为了防控这方面的风险,在此处就规定了预警线和止损线。例如,一个优先级:劣后级资金=2:1的产品,期限为1年,优先级约定的收益是6%。如果要完全把劣后级资金跌完,才会威胁到优先级资金的本金安全,那么整个产品的亏损幅度要达到33.4%时优先级资金的本金会受到亏损;以此推算,整个产品的亏损幅度达到29.4%时,才会威胁到6%的优先级收益的安全。那么,只要在产品设计中,把产品亏幅控制在29%以内,优先级的本金及6%的收益就能有保障了。一般的做法是,规定基金净值达到0.9时(按初始1元面值计算),将股票仓位将至50%以下;净值达到0.85时,全部清仓。这样相当于将基金的亏幅控制在15%以内,离29%的线还是有一定安全距离的。

一般来说,在不发生股票流动性危机的情况下,严格执行这样的风控策略,是可以使优先级资金的本金及收益得到保障的。但是,如果是像2015年7月份股灾及2016年1月份“熔断事件”这样的极其恶劣的情况下,发生了流动性危机及股票大面积长时间停牌的情况下,也是有可能因为无法及时清仓止损,而使得风控手段不能执行到位的情况。

当然,也会有基金管理人无视合同约定的止损条约,不执行止损操作的情况发生,但因基金资金托管于券商、银行等第三方,其负有监管义务,在基金监管日趋严格的背景下,这样的情况相对比较少发生。

补充一个现实情况:股灾期间大部分银行销售的端伞形信托优先级产品,最后都给客户兑现了本金及收益。信托等其他端的产品不明。

2、夹层结构产品,其实就是更复杂一点的“优先劣后”产品。举最简单的例子,比如说把资金募集来源分成ABC三层,A层约定保本保收益,B层约定保本浮动收益,C层不保本不保收益,其中A拿固定收益,B与C按比例把超额收益部分进行分成,一般C承担的风险大,会比B分得多一点。因此类产品结构比较复杂,其原理参照第1类产品,在此不深入剖析。

3、CPPI策略基金。CPPI策略就是公募基金中的保本基金采用的策略。其原理简单来说就是大部分资金用于投资类固定收益投资如债券、新股及分级基金A等,负责累积安全垫来保障本金、获取一部分基础收益,同时用一小部分做风险投资博取一定的高收益,拉高整体资产的净值。

假设基金初始金额是1000万,投资期限是3年,债券等低风险投资年化收益6%,假设3年内股票等风险投资的年化收益为20%。那么期初可用于做债券等低风险资产的资金为:1000/(1+6%)^3=840万,则投资到风险投资的资金为:1000-840=160万。3年后,期末低风险资产可达到本金及收益为:840×(1+6%)^3=1000(万),风险资产可达到的本金及收益为:160×(1+20%)^3=276.5万。则期末可以获得的本金及收益为1276.5万,折合年化收益为:9.217%。

因为债券等低风险资产的违约概率较低,因此这样的策略机制能够比较大概率地保障本金安全,同时又能获取一定的超额收益,也就是所谓的“进可攻,退可守”。

但是这样的机制也就导致了风险资产投资比例有严格限制,在股票市场好时,所获得的收益比单纯的股票多头基金是要低的。

而公募保本基金及私募CPPI策略基金的区别在于,公募基金有引入担保公司担保,以一定的费用购买了保险,以保障在发生极端恶劣的市场环境时的投资者本金安全;而私募基金行业内还未有这样的担保机制,也不能给客户承诺保本,所以这个CPPI策略基金也停留在产品策略上进行控制,能够比较大的概率帮客户实现保本,比起一般的股票多头型公募基金及私募基金的风险要低很多,合适偏保守类的客户。

至于公募保本基金及私募CPPI策略基金的赚钱能力上面,就要看基金经理的能力的。

这样的说法不一定全面,本人见识有限,只能分析到这个层次,如有错漏,欢迎指出。

【四哥的回答(0票)】:

保本……开开什么玩笑,留下这证据还能叫私募……

【夹克鱼的回答(0票)】:

私募基金经理一枚。应该这么说,基金产品不能承诺收益,没有保本一说。但,其实很多产品在设计之前的现金流已经确定,所以在项目顺利进行的情况下,的确能够比较精确的计算收益。

【王菲的回答(0票)】:

牛市能做到保本,熊市没人敢保证

【吴文平的回答(0票)】:

是否保本根据产品的投资类型,公司实力等各种因素所影响,只能说50%公司可以做到,但是任何保本承若,都签不了合同,好好思考,多加咨询和考察

【羽墨的回答(0票)】:

基金在销售过程是禁止宣传保本的

【萝莉女王大人的回答(0票)】:

私募所谓的保本都不会签协议的

【无知的回答(0票)】:

保本其实很简单,以1个亿的基金总额为例,90%的投固定收益,比如年化收益5%,那就有450万的稳定收益,那就用这450万额度做高杠杆风投,赚了就是超额收益,赔了也就这459万,最差也能保本。

【weixiaodong的回答(0票)】:

保本基金并不一定就能保本,要实现保本有条件:一是须持有到期,二是多数基金申购不保本,认购才保本。如果提前赎回,投资者可能产生亏损。同样,如果投资者不是在募集,而是在保本基金打开申购的时间内购买,保本基金份额也不能享受保本的。

并且,提前赎回不但可能不保本,可能还会遭遇高价离场费。相比普遍0.5%的赎回费,部分保本基金在合同中约定,提前赎回需支付惩罚性费率。

知名资产管理平台天使客CEO石俊表示,从部分保本基金合同上可以看到,保本基金一般有保本周期,既有3年,也有将保本周期定为2年、1.5年、1年期的产品。根据基金合同约定,在约定周期内保本,提前赎回则可能造成本金损失。并且,如果进入下一个保本周期,基金分割将在新的保本周期重新计算持有期。

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