什么叫对冲基金?

发布时间:2017/01/05 18:04:44 投稿: 网友投稿

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导读: 【陈思荣的回答(1564票)】: 发现几乎大部分解答都集中在“对冲策略”上了,我来说下什么叫对冲基金吧。 Mike同学看到搞金融的都巨赚钱,也想创一个对冲基金玩玩,于是他去了高盛提出申请,高盛的Sam大叔说,好,想搞基没问题,我们这里没啥规矩,但得满足唯...

【陈思荣的回答(1564票)】:

发现几乎大部分解答都集中在“对冲策略”上了,我来说下什么叫对冲基金吧。

Mike同学看到搞金融的都巨赚钱,也想创一个对冲基金玩玩,于是他去了高盛提出申请,高盛的Sam大叔说,好,想搞基没问题,我们这里没啥规矩,但得满足唯一一个条件,你得确保65%以上的投资者都得是有钱人,就算不是盖茨、焦不思之流,好歹也得身价百万,年入20W刀以上吧,否则搞个毛线,你无所谓穷人死活,美帝政府还在乎呢,这第一个特征,叫Accredited Investor。

走出银行,Mike同学觉得世界都是美好滴,不过等等,钱呢?他找到了盖茨,盖茨说,你要我投你钱?你说得那么好听,自己投了多少钱进去?你自己都不敢投钱进自己的基金,我怎么相信你?Mike同学觉得在理,把心一横,拿出自己所有家底400万刀,投入自己的基金。盖茨一看,这熊孩子那么霸气,应该是有点真本事吧,那我不如也投个几百万玩玩吧。这第二个特征,叫Large Personal Stake。

Mike再一想,光有这个超级富豪投资者钱还不够啊,隔壁星巴克端盘子的Jack倒是也想玩投资,这种拿着一万两万的平头老百姓要投我这基金,我受还是不受呢?不行,第一我这里人手也不够,一个个处理小客户要累死。第二为了这点小钱和那么多人打交道也太麻烦了,第三我还是想要大钱啊,几百万几百万的投我,我的基金才能迅速发展壮大。所以宁缺毋滥,还是针对有钱人吧,最低限,要投我基金的,100万刀起,少了我看不上。这第三个特征,叫High Minimum。

好了,客户都招到了,基金规模4000万,Mike心里这个美啊,不过还是得防一手,有个投资者Kevin,臭名昭著,经常投资了以后过个礼拜就撤资逗别人玩,好歹也是几百万啊,我这在市场里来来回回倒腾,想要我亲命啊,所以定个规矩,投了我的基金,第一年你就别想取出来,是死是活全在我,这第四个特征,叫First Year Lock-In。

光这还不够,一年以内安全了,一年以后呢?到时候客户想什么时候撤资什么时候撤资,Mike不是麻烦死?所以一年只有指定的几个日子可以撤资(也可能一年一度),到日子了提前给客户发个邮件提醒他们有这个事,撤资日到了啊,要撤资快撤资,过了这个村就没这个店了哟,有意向的提前告诉我们先。这第五个特征,叫Infrequent Redemption。

钱的问题解决了,Mike想,好吧,总算开始投资玩了啊,作为一只“对冲鸡”,别以为这真的和对冲有什么必然联系,这只是历史遗留的命名问题,作为对冲基金,只是限制少多了,有自由用各种投资策略,什么Long/Short,Event Driven,Global Macro,Distressed Securities,要多刺激有多刺激,还有,我能投资股票,债券,CDS,众多稀奇古怪的衍生品,想怎么玩怎么玩。这第六个特征,叫Variety of Investments。(没人说对冲基金不能单纯买点股票搞价值投资,和公募一个路数哦。)

最爽的部分来了,收钱!Mike同学累死累活(或者装得累死累活)搞投资,不就是为了最后的分红吗,如果赚钱了,我要在赚钱部分分20%,如果不赚钱,我也不能白干啊,这场地费,人工费,我的跑腿费辛苦费,好歹也得一年收个2%吧。这规则差不多算行规了,大部分对冲基金都有类似的收钱规矩。这第七个特征,叫 2 / 20 Gains。

Mike看着别人家基金都动辄上亿,耐不住寂寞,就4000万规模的基金还不够别人塞牙缝的,于是去和银行的Sam大叔说,你借我点钱吧,我有个绝妙点子,保证赚大钱。Sam倒是个好说话的人,二话不说批了2亿刀给Mike,这个叫5:1的杠杆。于是乎,这第八个特征,叫Leverage。

基本上,大部分对冲基金,都包含上述8个特征,符合这些情况的,就是对冲基金,而非字面上“采用对冲策略的基金”。

最后讲一个大多数人的误解,觉得对冲基金这东西如何恐怖,比如金融危机的时候,新闻里动不动对冲基金导致股指大跌!这种耸动的结果一般是如何造成的呢,大部分情况主要是第五和第八特征共同作用导致的。一年就那么几个撤资日,遇上恐慌性时期,比如雷曼垮台啊,欧债危机啊,一到日子客户就集体撤资,对冲基金没办法只好短时间不计成本地平仓......考虑到对冲基金一般是高杠杆,你就明白这意味着什么了。

【李淼的回答(467票)】:

哟,终于出现我的行业了。防止露馅,得好好写。

首先我对这个标签很无力:“金庸”“基金”...好歹也应该是“金融”“投资”之类的吧?

所谓的“对冲”,就是在交易和投资中,用一定的成本去“冲掉”风险,来获取风险较低或无风险利润,即所谓“套利”。而对冲基金,顾名思义就是采用“对冲”的操作策略的基金(但很多公司根本不对冲,这个后面说)。

对冲的方法有很多种,可以期现价差对冲,远近合约对冲,相同产品地域对冲,相关产品对冲,以及对赌协议等等衍生品。狭义来说,对冲仅仅是一种交易的策略,不牵扯什么金融阴谋论。更多情况下,你听到的大多数关于这个行业的信息是在妖魔化对冲这个名字。

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举几个例子(都是各种金融产品和衍生品的例子,交易中一般不牵涉实物交易):

伦敦的铜价是7万/吨,而上海的铜价是5万/吨。你知道这个价格是不可能永远差这么多的:会有很多人去把上海的铜卖给伦敦市场,因此价格会变得一致。

于是你判断出伦敦和上海的价差会缩小,因此做空伦敦铜期货,同时买入上海铜期货,那么无论最后铜的走势是涨还是跌,只要伦敦和上海的价差消失,你就可以盈利。这就是所谓相同产品的地域对冲。

你又发现12月份的煤炭期货价格是1000/吨,而明年1月份的煤炭价格是500/吨。同样,你知道这个价格差还是会收敛,因为大家都会等到1月份再买煤,而12月的煤就会因此降价。

于是你做空12月煤期货,做多1月煤期货,等到月底期货交割日之前,12月的煤果然回落到850,而一月的煤则上升到600。这是远近合约对冲。

股票也是一样。如果假设中国石油和大盘的点数有很高的相关性(事实上也确实如此),那么你发现最近几天中国石油比大盘涨得慢5%左右,那么你可以买入中国石油,同时做空股指期货。这是相关产品对冲。

对冲的套利结果,由于选择的“配对”不同,是否会减少获利空间,也是不确定的。在上面的例子里,远近合约对冲的结果甚至可能超过普通的交易。

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另一方面,由于传统的对冲套利模式需要使用一定成本来冲掉风险,因此一些风格激进的公司会更多采用择时投机的方式,获取单侧利润。但这样也肯定增加了交易风险。总体来说,这个行业交易频繁,信息源较多,涉猎行业多。

另外就是,对冲基金由于交易频繁,采取的交易策略或激进或诡异或平凡,但都需要大量的资金以及相对较稳定的出资人,因此不太可能与公募基金和银行存款搞上关系。募集形式上与封闭型基金类似,而操作形式上类似于信托账户和阳光私募。

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再举个实际的例子,我的例子:

2009年,日本发生了很严重的通货紧缩。我们捕捉到这个信息后,马上锁定了一些零售业的企业,开始观察。

年初的时候,电器行业有几家公司的经营恶化,而中国的资金寻风而至,摆出了要收购的架势。而我们则转向传统百货业的上市公司,因为这个行业更危险,同时作为上市公司,更可能被日本的企业,而不是中国企业所收购(这里面牵扯很多法务以及外汇管理的问题)。

09年年中,锁定一家百年老店,有银行参股和财阀参股背景。从二级市场持续购入5%的股票,大概成本30亿日元,并宣布成为公司大股东。

10年年初该老店的股东大会,与其他大股东接触,提出增持意向。

3月份,该老店经营情况果然出现危机,门店关闭,股价再跌,我们增持到15%,总成本80亿日元。

4月初,要求召开临时股东大会,提案将该老店几年前引入的反并购条例取消,为潜在的并购交易铺平道路。

6月底,大股东之一的财阀准备并购重组,宣布TOB,该公司股价上升。我们的股票溢价5%脱手。11个月的等待,85%的回报,净利润65亿左右。

这是也是对冲基金的做法,但比较特殊,介于股权交易和二级市场投资之间。

【Ivony的回答(27票)】:

对冲基金原意是指做沽空一类期货的基金,用于对冲风险,但现在泛指一些使用高风险金融衍生品(最常见就是做空)逆市上扬(也就是证券、实物啥的跌价他就赚钱)的基金或机构。

咋一看是非常复杂的,要理解对冲基金,一定先要理解沽空(做空)。也就是一个东西越跌价,就能越赚钱。

沽空常见于期货交易,那么又要简单的介绍一下期货。简单说期货就是约定在未来的某个时间用现在确定的价格购买或出售一定数量商品的合同。

由于期货的存在,使得一个东西越跌价越赚钱成为可能,譬如说今年的土豆是五毛钱一斤,我觉得土豆在明年会跌到三毛钱一斤,我就和你签一个明年给你五毛钱卖给你一万吨土豆的合同。这样明年如果土豆真的跌价了,我就可以用三毛钱一斤买入一万吨土豆,然后用五毛钱卖给你,我就可以住别墅开宝马了。

同样的,如果我觉得明年土豆会涨到一块钱一斤,我就会和你签明年五毛钱买你一万吨土豆的合同,买了再转手一块钱卖出去,同样住别墅开宝马。

理解了期货的越跌价越赚钱的合同,其实就理解了一多半了。所谓的看跌期指、沽空、做多、看涨之类的说法,都是上述原理。

理解了这些就可以谈谈什么叫对冲了。简单说,如果你觉得一个东西跌价可能对你公司的效益产生影响,例如清洁能源公司就不希望原油跌价,你就买一个原油价格看跌的期货,如果原油真的跌价,他就可以获益,从而抵消了清洁能源产品滞销带来的损失。同样汽车行业害怕铁矿石涨价,就买一个铁矿石看涨的期货,如果铁矿石真的涨价,也可以弥补自己成本上扬的一部分。

所以说,如果你现在不看好中国的股市,而中国又有合法的股市对冲基金的话,就赶紧买吧。。。

【欧仲宜的回答(18票)】:

三张图表,供大家参考

【匿名用户的回答(5票)】:

其实对冲基金现在已经是什么都可以干的基金了,过去20年的发展对冲基金已经是和最传统的long/short差别很大了。。。一个基金经理可以率领一帮人从货币做到商品期货,甚至囤积实物商品。很多及其厉害的对冲基金经理都是期货市场出身,对风险的嗅觉比什么都灵。

【ztao的回答(8票)】:

不需要解释的太麻烦。也不需要了解对冲是什么意思,因为非对冲基金(比如航空公司,卖土豆的农民)也可以对冲,很多对冲基金都不对冲,这个只是历史名词,就好像投资银行也不是银行。

1.首先,对冲基金是在二级市场上交易的,这是跟风投,PE这些最大的区别,虽然他们都有类似。所以对冲基金最简单的定义就是在二级市场交易的私募基金。

2.对冲基金受到的管制少,想买卖什么都可以策略随意,公募的共有基金(mutual fund)就比较严格,比如不能做空,不能玩期货和各种衍生品,这个不同国家政策不一样。中国大陆的私募基金都属于对冲基金。

3.对冲基金玩的比较复杂,投资回报平均来说比较高,基金经理也会抽20%左右的利润,共有基金基金只收固定的管理费。

4.对冲基金喜欢上杠杆。比如著名的LTCM就从债券中寻找市场涨跌都"稳赚"的机会,然后通过借钱上杠杆来放大回报。当然, PE也玩杠杆。

5.巴菲特搞的就是对冲基金,恩这样你就明白了。

【胡子邋遢的回答(2票)】:

直白一点的说。

对冲的意思就是,在买进一个东西同时,沽空另外一个(达到规避风险)。

沽空的意思是,如果你预期价格会下跌,手中不持有证券,同时向券商借入证券卖出去,然后在适当时机回补,赚差价)

假如现在股价是100元每股,你找券商借来把它卖了,等它跌到70元每股时,你就买进来还回去,你就赚了30块。

大概就是这个意思。这是最原始的模式,现在的模式要复杂多了,手法和金融工具也更多了。

【朱代国的回答(3票)】:

对冲基金相对于共同基金的最显著特点是:

1.受到的监管很宽松,投资标的很广泛,投资方式很多样

2.投资者门槛比共同基金的门槛高很多,少的也是以5万、10万美金计

3.基金管理人的激励高,比如20%的绩效费,共同基金一般就是靠管理费吧。

4.共同基金不能做空,对冲基金可以,但“对冲”只是一个历史名称,现在的对冲基金经理,策略多多啊。

以下是investopedia的解释,全文照抄:

Definition of 'Hedge Fund'An aggressively managed portfolio of investments that uses advanced investment strategies such as leveraged, long, short and derivative positions in both domestic and international markets with the goal of generating high returns (either in an absolute sense or over a specified market benchmark).

Legally, hedge funds are most often set up as private investment partnerships that are open to a limited number of investors and require a very large initial minimum investment. Investments in hedge funds are illiquid as they often require investors keep their money in the fund for at least one year.Investopedia explains 'Hedge Fund'For the most part, hedge funds (unlike mutual funds) are unregulated because they cater to sophisticated investors. In the U.S., laws require that the majority of investors in the fund be accredited. That is, they must earn a minimum amount of money annually and have a net worth of more than $1 million, along with a significant amount of investment knowledge. You can think of hedge funds as mutual funds for the super rich. They are similar to mutual funds in that investments are pooled and professionally managed, but differ in that the fund has far more flexibility in its investment strategies.

It is important to note that hedging is actually the practice of attempting to reduce risk, but the goal of most hedge funds is to maximize return on investment. The name is mostly historical, as the first hedge funds tried to hedge against the downside risk of a bear market by shorting the market (mutual funds generally can't enter into short positions as one of their primary goals). Nowadays, hedge funds use dozens of different strategies, so it isn't accurate to say that hedge funds just "hedge risk". In fact, because hedge fund managers make speculative investments, these funds can carry more risk than the overall market.

Read more: investopedia.com/terms/

【Jerry Zhang的回答(0票)】:

直白点说:对冲基金就是你看多某个标的的时候沽空与这个标的相关的一些产品,这样能够保证市场无论是上涨还是下跌时你都不会损失太大!

标的物包含的内容就多着了:包括股票,指数,商品等等各种金融产品!

【王杰文的回答(2票)】:

班门弄斧下,对冲基金的英语原词为hedge fund,而hedge的意思为"防止损失",李哥已经很好的解释了对冲基金的意思,虽然现在的对冲已经不是当年的对冲了,这点匿名哥也谈到了,除了对冲基金,对冲的操作方式也广泛的存在于金融中,比如利率互换,就是一方为固定利率,一方为互动利率,但是双方互换,而固定可能的损失。

【Luke的回答(1票)】:

关于hedge fund的解释:en.wikipedia.org/wiki/H

【姜振鹏的回答(0票)】:

如果是扫盲级别的了解, 建议看黄徽的《对冲基金到底是什么?》 武侠风格风趣讲解

【林X-MAN的回答(0票)】:

利用差价规避风险。 一种是购买股票的同时购买看跌期权,一种是同时购入优质股劣质股,但凡出现上涨,获得的利润肯定比购买期权的成本或者劣质股下跌的损失要大,假如出现下跌,卖出期权可以减小损失,而优质股下跌的程度也肯定比卖出的劣质股下跌成都小,从而也可以减小损失。

【郝天使的回答(0票)】:

对冲基金,顾名思义,相互对冲基金。

【小满的回答(0票)】:

就是有100个基金,每两个一组对着冲,胜者之间再对着冲,以此类推,冲到最后只剩一只基金。例如索罗斯,都是百里挑一的,剩下的都被吃掉了。

由于只剩下一个基金,没有对手可以冲,很无聊,只好把自己分成两份,一半买一半卖互相冲。这就是对冲基金。

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