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英国脱欧,为何日元会大幅升值?

【湮尘的回答(3273票)】:

日元的性质:避险货币(通胀率、利率极低,流动性极高→保值相对稳定,且容易出手)

英国脱欧→双方经济都会产生动荡→双方货币出现不稳定波动→投资者为了降低风险,会抛售英镑和欧元,转而投资较为稳定的货币以达到资产保值的目的→选择日元→供不应求时,根据供求定理,日元自然暴涨

美元和日元都是避险货币,为什么不投资美元而投资日元?

→美联储对美元的控制能力远高于安倍政府对日元的控制,而安倍政府由于政治上一定程度的不自主,成为了这起事件中最没有抵抗力的一方,被迫背起了这个锅。→(安倍政府之前也进行过日元贬值的政策活动,但由于美国的干涉,日本自身对日元的控制都是不自由的)

毕竟,货币升值对本国的打击是巨大的,出口会大减,外部投资会减少,国内经济也会低迷。美国深知这点且相对日本而言更有能力控制美元汇率以避免这种情况的发生(虽然美国的金融危机也很绝望)。而安倍政府虽然不想这样,但却无法改变这种局面。

多谢补充。@邵伟

国情不一样:日本以出口导向,美国以进口导向;日本是债权国,美国是债务国。美联储对美元汇率的自主把握能力强,营造升值预期后,可以吸引资金回笼,增加投资;日本央行则没这个能力。最后,美元升值可以巩固美元的世界货币地位。

【Lazare的回答(708票)】:

觉得高票答案实在有点misleading(错的理由得到了正确的结论),决定说一说

先说结论:

  1. 和高票答案说的恰好相反,日本的经济基础决定了日元不是一个理想的避险货币

  2. 而同时正是日本的经济困境导致了日元极为宽松的货币政策,从而吸引了大量的套利交易:借日元买其他资产(not necessary outright trade, 事实上是通过各种衍生品)

  3. 因此当国际经济动荡的时候,投资者会抛售一些资产,同时偿还当时借来的日元,因此会在短时间内造成日元的买压,推高日元

  4. 这个趋势被发现后,被self-reinforced (预期一致性)

简要的背景资料是这样的:

什么是避险货币?

-- 简而言之,避险货币是指当市场动荡前景不明时,你会用手里的资产(债券,股票,货币等等)去交换的东西,所以理论上避险货币是世界上大规模保值能力最强的一些东西

如何成为避险货币?

1. 基本面好(保值)

2. 流动性强

3. 预期一致性,就是说大家都觉得这是避险货币,它才是避险货币

几种常见的避险货币:

黄金:当仁不让的避险货币首选,“黄金天然是货币”

-- 优点:基本面极好

-- 缺点:平时拿着不但没有回报,而且需要储藏成本

杀头的买卖有人做,亏钱的买卖没人理,因为黄金的储藏成本问题,只要不是非常恶性的事件(世界大战什么的),一般人是不会将大多数资产换成黄金的

纸币:现代的纸币已脱离金本位,本质是政府的信用

那么问题来了,哪些国家的货币才算是好的避险货币?

  1. 稳健的货币政策:这意味着没有短期内货币贬值的压力,也要求央行/政府有良好的历史纪录(信誉)

  2. 审慎的财政政策:财政赤字不能太大或者日渐扩大,否则1.迟早不能满足

  3. 健康的国家资产负债表:怕和希腊那样
  4. 自由兑换和流动性:这个很直观,你要是敢换人民币,换回美元的时候央妈分分钟教你做人
所以很显然,美元才是最理想的避险货币,其次是欧元,下图是各货币的外储占比,日元一直只有低个位数,美元和欧元遥遥领先

为什么日元不是理想的避险货币?

  1. 货币政策:安培经济学简而言之就是印钱求贬值,你为什么要买一个主动要求贬值的货币来避险?

  2. 财政政策:15年政府赤字6.7% of GDP,发达国家里最高,全国老龄化日益严重

  3. 资产负债表:政府负债230% of GDP, 全球最高(第二名津巴布韦203%,感受一下),且出口缺乏增长点,电子业有韩国台湾中国赶山来,汽车业前有通用福特复苏,后有国产平牌崛起,只有文化产业了(纯洁的笑脸)
  4. 自由兑换和流动性:这个还行
那么为什么日元会有这个避险走势?

正是因为日本不理想的经济环境,所以日元在近期的预期是一致的贬值+低利率,所以才有了套利交易:借日元买高回报资产。记得几年前有个笑话,说美国人借了10万美元2008年来中国买房,睡了四年中国姑娘,回国的时候把房子卖了,一分钱不花回美国还赚了一套房子。这里把中国换成其他国家,把美国换成日本,差不多就是这个意思。

还是这个例子里,当中国房价下跌时,所有在中国买房的美国人都怂了,纷纷卖掉房子,因为借的钱还要利息,所以把钱换回家,换成美元把债换上。所以这里会出现一个大家蜂拥买美元的场景,在这里就是国际市场上的日元。

最后,因为大家发现了这个趋势,有人就算没有日元空头头寸,也会在全球risk off的时候去炒日元,进一步加强这个趋势

以上,请指正。

【酸菜鱼的回答(879票)】:

因为资金需要避险啊。英国一旦脱欧成功的话,汇率会大跌,海量的资金都要从英镑区和欧元区跳出来。那这时候比较好的办法就是投资黄金白银或者其他相对稳定的货币。其实现在不光日元涨,美元也在涨,不过不如涨的不如日元多罢了。

而且现在的国际社会,日本在经济上的块头够大,但是政治上没什么自主权,典型的不搞你搞谁?

【lorinda的回答(45票)】:

最高答案已经说得很清楚了。

再补充一点信息:日本是一个民间对外投资非常活跃的国家,当全球风险偏好提升时,居民倾向于对外投资,日元贬值;当全球风险偏好下降时,日本居民收回对外投资,日元升值。

【mealile的回答(69票)】:

日元是套息货币,利率极低,所有人都找银行借日元换成其他货币做carry trade,现在市场动荡,借日元的人为了规避风险就卖出其他货币买入日元来还贷款,买日元的人多了日元自然就涨了

【谢林灿的回答(29票)】:

因为日元的稳定性。

要理解这个逻辑就得从资产的风险/避险属性谈谈这个问题:

风险资产一般有高收益和成长性的特征。

避险资产一般是指价值稳定的资产---- 一般表现为低利率甚至零利率,目前的市场上的典型代表是瑞郎、日元和黄金。(为什么没有美元?因为美元正在加息,由于资本的逐利正在推高美元的估值---- 一般认为,高收益率使资产的稳定性下降。)

市场向好时,由于资本的逐利,将推高风险资产的价格,市场将充分考量资产的收益率、成长性,大量的稳定性良好的低利率资本将流向风险资产。

而当市场趋于恶化时,资产的实际收益率暴露、成长性被证伪,估值从新被修复-- 其表现为资本回流到稳定的低利率的资产。

这里的说的稳定性是综合考量了央行货币政策、资本的流动性、相对汇率和实际利率。除了相对汇率由于三元悖论无法保证之外,日元稳定性是极佳的,是使得大量投资、投机、套利行为将负债放在了日元的原因。

此答案无任何学术理论支撑,仅个人观点。

【鲁先生的回答(233票)】:

其实日元上涨更多应该是日元的杠杆货币属性导致的。

首先,日元长期处于低利率或者负利率,这导致了日元的融资成本很低。

于是国际上的各种套利产品都倾向于需要的时候融资日元做杠杆。

在公投这么一个市场大幅动荡的时候无论是想做多黄金还是做空英镑都要配套的杠杆融资,这个时候日元的需求量就大大增加了,于是日元就上涨了。

这也是为什么一般美元加息时其他国家货币对美元都是贬值而日元往往是上涨的原因。

个人观点,仅供参考

【土宝的回答(22票)】:

脱欧呼声看涨,如果脱欧则对欧盟经济是大的打击,欧元可能收到打击贬值,因此持有欧元的其他国家就想通过买别家货币来避险,而目前日元是公认得避险货币因此在其他国家大量购入的推动下一路看涨,如果真的脱欧成功则日元将有一段时间不会回落。日元的避险性来自:日本是岛国,不易受政治、战争、市场波动等因素的影响,能最大限度的避开贬值风险(并不是说绝对不会贬值)。日元的货币政策也导致日本是安全货币,日元属于低息货币,经济不行了就要降息来刺激经济,降息时,持有货币就性对不划算,并且预期还要降息,高息货币汇率受到压制,低息货币就有避险作用,日本长期低利率,降无可降。在有危机时候,别国货币可能降息和贬值,日元是不太可能降息,所以日元就避险了。日元的计入成本低,也是套息交易的基础货币,在出现风险时,会有大量套息交易平仓避险,也推动日元走强

【腾天的回答(2票)】:

避险。

黑天鹅出来的一段时间市场的趋势明显且流动性很差,大家基本上是把能买的避险工具都用上了。

没敢大搞瑞郎是怕SnB出来咬人吧。

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