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如果人民币一次性贬值到位,会对国内外资产价格产生什么影响?

【费寒冬的回答(371票)】:

这个问题应该分开看。因为货币贬值对资产价格的影响是间接影响,并不是直接影响。

其实这个问题应该写作

「如果人民币贬值会有什么影响?为什么我国要渐进贬值而不是瞬间大幅贬值」

这样比较好回答。

其实我国曾经做过这种事情:让人民币瞬间大幅贬值

我国曾在改革开放后,1984年/1994年两次让人民币瞬间大幅贬值,一次是直接从1美元:1.5人民币到2.8人民币。一次直接从1美元比5.8人民币到8.7人民币,均是短时间内瞬间贬值。

所以就衍生了第三个问题,「为什么84年94年可以一次贬值到位,但是现在不行」

结合题主本身所问问题,这个问题如果要系统地回答,就包括四个问题:

一,如果人民币贬值有什么影响?

二,为什么我国84/94年可以大幅瞬间贬值?

三,为什么现在不能瞬间大幅贬值?

四,如果瞬间大幅贬值,会怎样?(为题主问题)

那么就先来回答第一个问题

一,「如果人民币贬值有什么影响?」

1)直接有利影响

以人民币标价的商品对于外国人来说变便宜了。

人民币贬值只有以上一个「直接有利影响」,其他的影响都是这一个直接影响衍生的。

由以上一个直接影响衍生的间接影响,

1,1,人民币计价商品竞争力增加,出口增加,拉动国内雇佣和生产。

1,2,本国劳动力/原料价格降低,外国对华投资增加,拉动国内生产和雇佣。

1,3,外国来华消费(旅游业等)增加,增加国内雇佣。

1,4,境外企业以人民币标价的债务减少(这点只是理论上的,实际上基本没有外国企业拥有人民币债务)

2)直接不利影响

以外币标价的商品变值钱了。

同上,贬值的不利影响只有这一个「直接不利影响」,其他的影响都是由这一个影响衍生的。

由以上一个不利影响衍生的间接影响,

2,1,进口价格增加,使国内生产成本增加,从而国内物价增加,引发通货膨胀。

2,2,外币升值,导致在华外国资产撤出。

——2,2,1 如果外国在华资产大量撤出,会使国内人口大量失业。

2,3,同样为出口导向型经济体(日韩等)生产商品竞争力减弱,引发贸易竞争。

2,4,国内企业以外币计价的债务增加。

——2,4,1 如果国内企业债务过重,会使企业大量倒闭,人口大量失业。

总体来说,人民币贬值的有利影响在于增加国内生产,其最终目的为促进本国就业,这是对于一国经济来说最重要的指标之一。同理,人民币贬值的危害也在于人口大量失业。

写到这里,大概各位心里都有数了,贬值既有利也有不利,所以如何权衡这个利弊,就叫做「适当贬值」「稳定汇率」

如果有利影响大于不利影响,则贬值,如果有利影响小于不利影响,则不能贬值。这是下面几个问题的基础。

二,「为什么我国84/94年能够瞬间大幅度贬值?」

因为利大于弊,我们从上面所说的利弊分别考虑。

为什么弊小:

1)我国在上世纪80年代,90年代前期,资源基本依赖自给自足,不需要大量进口原料。

2)我国在上世纪80年代,90年代前期,外国在华资产极少。

3)我国在上世纪80年代,90年代前期,国内企业很少拥有外币债务。

4)我国在上世纪80年代,90年代前期,和周边国家一般不形成直接贸易竞争关系,反而是周边国家产业转移目的地(我国当时以发展低技术劳动密集型产业,而日韩正好产业转型,将这些产业转移来中国)

为什么利大:

1)我国改革开放(1978)和建设社会主义市场经济(1992)初期,资金极度匮乏,需要他国来华投资,带动中国就业和生产。

2)同时期,我国国内居民收入低下,消费能力严重不足,需要依赖投资/出口带动经济发展。

3)同时期,我国外汇储备严重不足,需要依赖出口获取大量外汇。

4)同时期,我国外汇严重不足,需要吸引外国游客/外商来华消费,赚取外汇(可以参照今日之朝鲜)。

简单来说,就是人民币贬值那些不利影响的基础(比如在华外资,外币债务,大量进口等),在当时的中国根本没有(除了物价上涨),而有利因素带来的好处大大滴,所以当时人民币只要不严重影响国内物价,贬值空间很大,一次性大幅度贬值也没什么问题。

三,为什么现在不能一次性大幅贬值?

回答这个问题,我们的出发点还是第一条里的那些利弊,这就是为什么我回答这个问题要一步一步来的原因,方便大家理解。

因为弊大于利

为什么弊大:

1)我国目前主要工业部门几乎全部严重依赖进口:铁矿石(钢铁业),有色金属(冶炼工业),大豆(食用油),石油(几乎所有工业部门),粮食,木材(房地产关联)。如果人民币大幅贬值对这些行业的伤害是致命的。当然还包括很多电子产品/汽车里我国无法生产的很多核心部件。

而且这些行业涉及日常生活的方方面面,一旦生产成本大幅增加,会导致我国物价疯涨,带来的社会问题可能会比经济问题更加严重。

2)我国目前对外资依赖严重,除了金融证券部门(我国资本市场里外资比较少,主要由于我国资本市场的外资管制),其他行业基本均对外资依赖严重,尤其是我国命脉产业房地产,一旦人民币贬值,外资大量流出,中国房地产业有崩盘的可能。

3)中国面临产业升级,和日韩(主要是韩国)有直接竞争关系,如果人民币瞬间大幅贬值,会引发日韩的货币竞赛,有可能引发区域范围内的金融危机,到时候就不是这么一点影响了。

4)我国企业,尤其是房地产业,背负大量外币债务(主要是美元),一旦人民币迅速贬值,这些企业财务状况会迅速恶化。

另外,由2)4)两点原因,如果产生大规模企业倒闭,外资逃离,造成大规模的失业,危害是无穷的。大规模失业会伴随着更大规模的通货膨胀,然后进一步危害企业生存,这是个恶循环。所以政府是一定不能让货币一次性大幅度贬值的,甚至都不能让货币贬值太多。而且这两条均涉及房地产,中国房地产如果崩盘,对我国经济的伤害是致命的。

为什么利小:

1)我国通货膨胀现象已经十分严重,社会承受由货币贬值引发的通货膨胀能力较差。

2)我国作为投资目的地的竞争优势已经比不过东南亚和印度等国(比如近年来各国工厂纷纷从中国搬到印度,缅甸,孟加拉,越南等),继续依赖货币贬值吸引外资的空间较小。

3,)我国处于经济转型期,长期以来依靠投资/出口拉动经济的模式应当转变为依赖内需/消费拉动经济的模式,否则会掉入中等收入陷阱,继续依赖货币贬值来拉动经济的方法已经没有效果。货币瞬间大幅度贬值反而会降低我国国民购买力,助推物价上涨,减少内需。

四,如果现在瞬间大幅度贬值,会怎样?

在这里可以回答一下题主问题,资产价格会随着贬值而变化,具体来说,本国资产价格(以本币计)会随着本币贬值而价格降低,外国资产价格(以外币计)会随着本币贬值而价格上升,比如中国股市暴跌。这和渐进式贬值或者一次性大幅度贬值没有任何联系,只要贬值,就会发生这种变化。

如果现在我国短时间内大幅度贬值人民币,会怎样呢?或者说可能会发生什么事情呢?

1)国内物价疯涨,由于上述理由,我国目前大多数工业部门的原料依赖进口,因此会导致物价飞涨,发生严重通货膨胀,我国目前通货膨胀已经很严重,承受更加严重的通货膨胀的能力较差。因此可能会因物价飞涨导致社会危机,治安恶化和社会群体性事件。并且社会物价飞涨,通货膨胀增加也会进一步导致企业大量破产倒闭,这是个恶性循环。

2)由于我国严重依赖外资,并且企业背负大量外币债务,一旦货币短时间内大幅度贬值,可能会导致企业大量破产,经济迅速恶化,失业人口大量增加。这会进一步导致我国通货膨胀,并且这种通货膨胀是恶性的,同样会导致很多社会问题。

3)由于上述原因,货币短时间大幅度贬值,有可能引发我国经济崩溃,轻则社会治安恶化,社会问题频发,重则社会恐慌,危及政权稳定。后果不堪设想。

4)由于我国和周边日韩均同属出口导向型国家,且相互之间存在竞争关系,一旦人民币短时间内大幅度贬值,有可能引发周边国家货币竞相贬值,造成贸易竞争。严重的可能引发范围性金融危机,后果十分严重。

上面几个可能发生的事情绝不是危言耸听,如果人民币短时间内大幅贬值,上面这些事情发生是完全合理的。

结合以上几个原因,我国目前不能,也不可能允许一次性大幅度人民币贬值。

这也是我国为何一定要保持汇率稳定,耗费大量外汇也要顶住贬值压力,就算顶不住,也只能渐进式小幅度贬值,因为一旦大幅度贬值,对经济伤害是致命的。

按照我国官方说法就是:当前人民币没有贬值基础。

所以这题重点在于“一次性”,而不是“资产价格”,甚至可以说这个「资产价格」有些多余。

如果问题是:“如果人民币一次性大幅度贬值,会有什么影响?”那么会是一个特别好的问题。

【呵呵的回答(9票)】:

@费寒冬 已经说的比较全面了,我再说一下我的看法。

人民币一次性贬值到位,这个概念应该怎么理解?是认为人民币突然在某个时点贬值到最低点,然后在相当长的一段时间,都不具备再贬值的空间?

我们暂且就按照这个题设,来分析这个问题。

我国实行的是有管理的浮动汇率制度,这种汇率制度在美国看来,是操纵汇率,美国希望中国实行自由浮动的汇率制度。

管理汇率是每个国家都在做的一件事情,究其根本还是为了本国利益考虑。

我们都知道,影响汇率变化的因素主要有经常项目和资本项目。

经常项目指的就是国际贸易,当出口大于进口时,本国货币就会增值,货币增值带来的影响是出口货物的竞争力下降,从而导致出口降低,回归到平衡状态;当进口大于出口时,本国货币就会贬值,货币贬值带来的影响是进口货物的价格更贵,从而导致进口降低,回归到平衡状态。

资本项目就是国际资本的投资,中国目前对国际资本是严加管控的,外资不能自由进入中国市场投资,进来后也不能自由从中国市场撤出。

所以中国认为自己是有管理的浮动汇率制度,浮动汇率制度指的是经常项目是浮动的,有管理指的是资本项目是有管理的。

通常而言,资本项目对汇率的影响更大,因为进出的都是直接的真金白银,经常项目由于可以互相冲抵,相对于资本项目,影响不是太大。

我们在这里说的汇率都是直接汇率制,什么叫直接标价法?

我们举个例子:

你去超市买一个苹果,苹果的标价有两种:

第一种,5元/个,这是直接标价法,直接标出来1个苹果是5元钱。

第二种,0.2个/元,这是间接标价法,间接标出了1元钱能买0.2个苹果。

换算成汇率,以美元计价,人民币是CNY,美元是USD,以下有两种标价方法:

直接标价法 汇率:6.5CNY/USD

间接标价法 汇率:0.1538USD/CNY

我们接着回到资本项目的问题上来,汇率对我们的影响是怎样的呢?

当我们需要大量外部资本投资时,我们希望人民币贬值,以此来吸引外资流入,我国刚改革开放的那段时期,国内资本匮乏,需要大量外资进入,提振本国经济发展,所以那段时间的汇率大幅贬值。

改革开放近四十年,我国的经济发展取得了举世瞩目的成就,我们对外部资本的需求越来越小,取而代之的是资本向外投资,所以前些年,我国的货币经历了一个渐进升值的过程。

发展到今日,国家已经不可能让汇率急涨或急跌,因为无论是急涨还是急跌,都会对国民经济产生巨大的不利影响。

如果我国货币极速贬值,那么无论是国内资本还是国外资本都会失去信心,国内资本会想方设法转移到国外,国外资本不会再进入中国投资,货币极速贬值会造成大量工厂破产倒闭,失业率大幅上升,俄罗斯前段时间卢布大幅贬值,经济受到重创,估计很长时间才能恢复过来。

如果我国货币极速升值,那么无论是国内资本还是国外资本都会带入大量的热钱,推高存款利率,房价大幅攀升,造成的后果就是本国通胀率大幅上升,同时由于本国货币升值,造成出口企业困难,产品本身的利润都被本国货币升值给吞噬了,造成大量工厂破产倒闭,失业率大幅上升,09年左右,我国大量外贸企业破产倒闭就是因为这个原因,而那时,人民币升值不过10%左右。

大家会有疑问,为什么货币极速贬值会造成失业率上升,货币极速升值也会造成失业率上升?

因为市场的影响是会传导的,虽然都是造成失业率上升,但是货币极速贬值和极速升值所造成的影响传输链条是不一样的。

所以,在一个成熟的市场,是不会允许货币出现极速的贬值或升值的,就中国当前的经济体量而言,不可能出现人民币一次性贬值到位的情况,无论是贬值还是增值,都是渐进实现的。

我们再来看看经常项目,如果出口大于进口,我们称之为顺差;如果出口小于进口,我们称之为逆差。

顺差的情况下,我们会有大量的美元盈余;逆差的情况下,我们会有大量的美元赤字。

顺差会造成本国货币升值,逆差会造成本国货币贬值。

当我们通过外贸生意,赚到100美元时,这100美元的流动状况是怎样的呢?

首先,美元在我国不能自由流动,我们赚到100美元,要兑换成人民币,才能进行再生产。

我们去银行,将美元兑换成人民币,我们收到650元人民币,银行收到100美元现金,银行之间也不能用美元流通,所以银行也要跟人民银行兑换,银行得到650元人民币,人民银行得到100美元现金。

那好,人民银行怎么处理这100美元现金呢?

如果其他人需要将美元兑换成人民币,那么人民银行再按上述过程走一遍回路即可。

但是如果没人需要这100美元现金呢?

国家前些年选择投资美元国债,买了好几万亿的美国国债。

很多人忿忿不平,为什么我们国家辛辛苦苦赚的钱,要借给美国人花?

因为美元直到现在,仍然是世界上稳定性和安全性最高的货币。

货币是否稳定,和货币身后的主权国家的综合实力有关。

君不见,南美那些国家,近几年货币大幅贬值,就是因为主权国家的综合实力在下降。

这两年,我国的国家战略,无论是“一带一路”,还是亚投行,都是旨在能有更多的投资渠道,不至于把大量的美元外汇储备都压码在美国身上。

有些人会说,既然国家有那么多外汇储备,为什么不发给老百姓呢?

因为那些是外汇储备,不是国家凭空多余的钱。

人民银行每多接收100美元现金,就要多印650元人民币,所以在2001年后的那些年,在我国加入世贸组织后,对外贸易所赚的钱越来越多,所造成的间接结果就是,人民币通胀压力也越来越大。

国家持有这100美元现金,不能让它白白放在金库里,因为货币是有时间成本的,必须把这些美元投资出去。

我国是对国际贸易高度依存的国家,汇率上稍微的风吹草动,对我国经济的影响都是很大的。

为了使国际贸易在稳定的环境中运行,我国也不会允许汇率大幅波动的情况出现。

综上所述,在我国当前的有管理的浮动汇率制度下,不存在人民币一次性贬值到位的情况。

如果大家看完有所收获的话,那就点个赞吧*^_^*

大家如果对经济金融比较感兴趣,可以看我下面的回答:

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【风险控制帝的回答(5票)】:

看资产的对外依存度,即资产的供给主要依赖国内还是国外来决定。

以黄金为例:由于美元是世界准货币,在世界主要黄金市场的黄金都是以美元报价,因此,各国央行若减少黄金储备量,就要相应增加美元的储备,黄金和美元也就形成一种负相关关系。那人民币一次性贬值到位的表现就是以人民币计价的黄金价格上升而以美元计价的黄金价格基本无变化。

反之例如上海的房价,定价权在国内,那人民币一次性贬值到位的表现就是房价对于国内而言变化不大而对于国外投资者(美元持有人)来说房价下降了。

【冯磊的回答(0票)】:

看看股灾就明白了

【你猜的回答(0票)】:

关键问题在于什么才算是贬值到位?

【ZHJN的回答(2票)】:

谢邀。

按照美国欧洲日本前几年货币宽松的经验,贬值到位起码是20%的跌幅。

看看2015年8月一次性贬值2%造成的后果,当时美国标普500指数一两周内从近2100跌到1800多,下跌200多点。

再估计一下中国人民币一次贬值到位,以20%计算大概是去年8月跌幅的10倍,那景象太美不敢想。

【Noris的回答(14票)】:

这是要死人的,楼主。现在是重病,上一届zf把钱花光了,扔下个烂摊子,现在zf收拾。人民币如果一步到位的话,首先要看国际的炒家会不会放过人民币,有没有想过当一个雪球让它不停向下滚,你想挡住它向下滚的势头有多难?现在人民币软着陆,我托着这雪球慢慢滚,它一旦要变大我就找多个人托着。这个比喻具体意思就差不多了。经济问题在手机上打不了这么多,手机打字累。谢谢

【douglaswang的回答(0票)】:

记得中国有美元三万亿的外汇储备么(原来四万亿),那个时候我们的价格按照七块钱人民币买进来的好了(完全估算),那也就是二十一万亿人民币买的东西,现在叻,只要十八万亿就可以了,超市里的东西这几年价格翻了小翻咯,那也就是说那二十一万亿其实比这个十八万亿要可以多买好多东西的,你确定要一次性扛住这么多损失么。

然后贬值也是有好处的,满足米歇尔勒纳条件的话会增加出口,但是世界宏观经济低迷,就算你强刺激大幅贬值,个人觉得出口并不能很大程度改善。

当然,人民币贬值是大趋势,毕竟要国际化,利率下行空间还有,放水还在继续,但只能是缓慢下行,一次到位的话,呵呵,天台见。

当然对于我们这些屁民而言,一次性大幅贬值带来的影响的话,知道08年股市大牛是因为人民币升值等诸多因素导致的么,如果反过来的话,嘿嘿,因缺斯汀。

而且,一次性贬值是一个伪命题,你居然知道价格是这么多,我稳重点开个对冲单,然后把国库百分之一的钱全砸进去,嘿嘿,我们就是伟大复兴了的中华民族了。

【红雪花的回答(0票)】:

汇率本质就是本国与外国货币的比值,没有贸易和国际金融的话,根本不需要汇率。所以一次性大幅贬值主要考虑的是贸易和金融市场的剧烈震荡,短期影响可以参考英国脱欧公投后市场走势。

但是除了经济影响,更要考虑政治、国家战略等。我国正力推人民币国际化,配套一路一带等举措,人民币真是要加强国际低位的时刻,这时候如果突然大幅贬值,对人民币的国际地位是很大的损害。我们要比肩的是美元和英镑等货币的国际地位,而不是泰铢,津巴布韦元等。

【我爱我瑞的回答(2票)】:

我们先来看货币贬值对资产价格的影响。

在资本自由流动的情况下,如果人民币贬值,资产的内在价值不变,那么以人民币计价的资产名义价格会上升,这个机制主要通过资本无套利实现的,所以需要一定的资本流动程度。

如果资本账户开放程度比较低,人民币贬值更多的表现为财富效应,既人们感觉手里的钱变少了,需求降低,资产价格会下降。

一次性贬值的情况会更复杂。

首先,人民币的均衡汇率水平在理论上很难测算。一次性贬值一个重要的问题是贬多少,如果这个问题没有合理的答案,这个选项肯定是直接划去的。中国特殊的制度环境和经济结构,使得人民币均衡汇率水平的测算几乎不可能,因此央行也不能有足够的理由去说服市场相信一次性贬值的结果是合理的。如果在市场恐慌下出现汇率超调,很容易在自我强化的贬值预期中发生货币危机。

第二,汇率很大程度上涉及国际政治问题。人民币一次性贬值必然会引起全球贸易伙伴不同程度的针对性措施,竞争性贬值的全球货币战争难保不会发生。当然,这一切都是与国际谈判上的话语权密切相关。相对于危机前最高点,G20国家在金融危机期间汇率平均贬值45%,没有国家说是货币战争,因为他们有“正当”的理由。人民币有效汇率目前存在一定程度的高估,经济发展和结构调整客观上也需要人民币贬值来争取更多的政策空间,但是中国目前在国际谈判上话语权并不允许一次性贬值的出现,如果出现必然会背上一个“全球货币战”罪魁祸首的恶名。

第三,宏观政策需要考虑微观主体的实际。金融危机期间,国外资本市场的利率低,很多企业借了大量外债。根据主权原则,会计报表应该使用注册国货币作为记账货币,本国企业在国外设有分公司,按照合并报表原则,也应该折算为本国货币。如果一次性贬值过多,企业面临巨大的外汇折算风险,恶化资产负债表结构,影响企业的日常经营和扩张发展。

所以,人民币一次性贬值到位是一个伪命题,没有人能够知道或者测算人民币的均衡汇率水平。如果人民币一次性贬值过多,比如10%,那么对资产价格会产生负面的影响,其传导逻辑并不是资本流动或者财富效应,而是对未来经济增长的担忧和跨市场的恐慌传染。

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