未必孤独网 > 量化交易或程序化交易的发展和普遍运用,会使得市场趋向于有效市场假说吗?

量化交易或程序化交易的发展和普遍运用,会使得市场趋向于有效市场假说吗?

【JoeDe的回答(3票)】:

泻药。

在理想的程序化交易和量化交易环境下,包括并且不限于:程序都是正确的,量化模型都是正确的,量化估值模型能够得到所有信息,没有胡乱上市估值,没有跟风炒作,没有经济周期的泡沫变大再破掉,在这种情况下,可以认为市场是趋于有效市场假说的。

但是这种情况不会存在,比如大的经济周期,一定会有整体的高估再回归,很多事情并不受控于量化交易;量化模型也总是会出错,人类总是会想出各种稀奇古怪的点子和越来越复杂的衍生品,人的本性总是贪婪,因此量化模型也不会一成不变而且永远正确,可以参考美国次贷危机的例子。即使做空次贷的人早就通过正确的模型预估出了资产严重高估,但是群体性的疯狂是不可控的,而且每一个时代总会有它新的模式和马甲,让大部分人迷失方向。量化在这种疯狂时刻,先跟着做多,然后严密观察风向变化,逃得比散户快就行了。

从微观的角度来说,到tick级别,量化和程序化的发展应该是使得市场更为有效的。一些程序化发展中的大坑,比如骑士资本的事件,光大一阳指(算法下单),那是bug,那是bug,那是bug,不是量化的不理性,给他们再来一次的机会,他们一定会修正掉bug。。。。至于恍骗,那活不久,恍骗只能是靠一时赚钱,不但监管禁止,如果量化程序化继续发展,那么恍骗很可能被对手盘灭掉。要想活得久,只能是靠修正定价错误,也就是使得市场更为有效。

【俞哲毅的回答(19票)】:

这问题下强答的真多。。。

1. 首先,“假说”这个名词不能用“趋向”这个动词。问题应该是“量化交易能让市场更有效吗?”或者“量化交易能让市场满足有效市场假说吗?”

2. 假如问的是后者,答案是不能。有效市场假说是什么?是“资产价格完全包含(incorporate)市场已知的信息”。而量化交易,by definition,只能用到可以量化的信息。这是决定资产价格的一小部分。就算量化交易者发现了所有能用数字表达的信号,还不能把剩余的价格波动变成white noise。

3. 假如问的是前者,那么,的确,量化交易者让市场很多方面更有效。至少很多金融产品已经不会出现一件东西在两个地方卖价不同这种事了。量化交易带来的这个好处远大于它带来的各个问题。

但是,量化交易着实在另一些方面让市场变得更无效了,因为它把一些有能力发觉市场信息的人赶走了(crowd out)。举个例子。市场上的确有些交易员真正懂得用基本面给期权定价并交易期权。但是,他们不够懂市场微观结构,在交易时很容易被懂微观结构的高频交易者发现他们的信息。他们的劳动成果无法给他们交易回报时,他们会退出市场,这样期权市场就只剩下不懂得给期权定价的高频交易者了,市场的信息减少了。

这是著名的Stiglitz critique。在我看来这是唯一让我信服的反对高频交易的理由。

【熊思宇的回答(2票)】:

谢邀。

这个问题,我也曾经想过,老实说,不好回答,因为这涉及到个人交易观的问题,在我看来,要回答这个问题,要上升到一个市场哲学问题高度。

首先,明确说了,量化只是手段,只是手段,只是手段。

我曾经在我的专栏说过这么一段话:

著作权归作者所有。

商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

作者:冼尼玛 San LeiMa

链接:zhuanlan.zhihu.com/sanl

来源:知乎

证券市场就是一个由金融构成的生态系统,一图一世界。在这里,每个交易者都有自己的生存法则。

同一张图,同一只牛股。

你可以从估值等基本面找到暴涨的理由;

你可以从技术面看出它具有大级别买点;

你可以从软件中看到它在涨之前有大量资金买入;

你也可以从消息中提前得知它暴涨的原因;

……

依靠估值,并且具有坚韧的耐心的人,相信价值投资。

有门路,有资源的人,相信内幕消息。

什么都没有的人,对于他来说,图表就是这世界上最昂贵的东西。

证券市场,成王败寇,无论用什么方法,能赚钱,就是赢家。

只是在学习和使用某一种方法的时候,一定要究其本质。

价值投资、量化、消息……你能赚钱,依靠的是什么?你相信的是什么?

做交易,就是学做人。

假如你问我,我会说。

我相信人性贪嗔痴疑慢千年不变,

我相信走势终完美。

每个人对于这个市场都有自己的看法,因而派生出各式各样的交易系统,而这些交易系统经过代码化之后,就成为了所谓的程序化交易。

因此,无论以什么方法来交易,核心都是人。有人,才有交易观,才有交易系统。

那么,有效市场假说是什么意思呢?对于我来说,有人类,才有贪嗔痴疑慢,因此股价才有波动。

有效市场假说说的是,所有资产价格都被合理定价。什么意思呢?也就是说,在有效市场中,世界上所有人都不贪嗔痴了,大家都得道成佛了,不再追涨杀跌了,因此所有资产都被合理定价了。

你觉得,有可能吗?反正我觉得在我有生之年,没办法看到这么一个市场。

更甚地,在国内,程序化交易只会令市场波动更大。因为,现在国内流行的所有量化策略大部分都不是套利的,大家都不关心到底资产是否被合理定价,大家都是抱着干娘票(干他娘的一票)的心态来做交易,依照这样的交易观做出来的交易系统,能够促进市场有效?国内所谓的量化交易,大部分都是披着量化的外衣继续玩追涨杀跌的把戏而已。

各位可以自己百度一下国内券商写的研报,讲套利的有多少?讲择时的又有多少?相信心里就有个数了。

以上。

【黄河的回答(2票)】:

所有量化交易,归根结底就是券源。没有券源,我觉得光靠算法是解决不了市场问题的。政府应当花大力气建设衍生品市场,我觉得哪怕是补贴券源都是可以的。没有券源,两融就变成了单边融资,还券以后再借就难,期权对冲就会有明显的溢价。期权卡死,再往后的违约掉期就更加难推出。整个市场没法熨平收益曲线,于是更加暴涨暴跌,而一旦暴涨暴跌,就会带来更多监管,流动性更加受限,所以市场总是倾向于未来政策会打压股市,所以在近阶段应当暴涨暴跌。于是不断恶性循环。

当然政府是否愿意提供公平市场呢?我觉得很难,券源改革意味着券商要很大程度承担市场压力,甚至要允许券商退市,中国政府始终希望股市为实体经济输送弹药,为国企纾困提供场所,他更期待搞注册制改革,而不是市场微结构的调整。中国政府可能始终觉得社会主义国家,资本市场作为补充,不是改革的核心内容。这一轮简政放权,主要解决了城投平台的问题。帮城投平台置换掉近期债务,城投平台投资简化了很多程序,取消了其投资保险,基础设施投资可以以框架协议为审批材料而不是合同。

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