如何看 IPO 发行暂缓?

发布时间:2017/01/10 07:00:10 投稿: 网友投稿

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导读: 【浦扬的回答(94票)】: IPO发行审核速度与中证500指数增长有关吗? 直觉上来说,IPO速度越快,长期指数更能持续上涨,形成慢牛,逻辑在于: 一、当前及最近几年IPO排队时间过长,审核时间过久,带来了一些实际的问题: 1. 审核周期长,公司募集资金投向时效...

【浦扬的回答(94票)】:

IPO发行审核速度与中证500指数增长有关吗?

直觉上来说,IPO速度越快,长期指数更能持续上涨,形成慢牛,逻辑在于:

一、当前及最近几年IPO排队时间过长,审核时间过久,带来了一些实际的问题:

1. 审核周期长,公司募集资金投向时效性差,常常出现公司还在排队,拟募投项目已经完工;或公司还在排队,原拟募投项目技术已经过时。多一事不如少一事,公司不愿意根据实际市场情况更新募投项目。

2. 审核周期长,期间难以进一步融资,导致公司在审核周期内收缩保守,做出过多牺牲。降低了公司的长期成长性。审核时间和审核成功的可预期性差也让企业必须让经营战略节奏配合IPO节奏。

二、在审核周期过长的背景下,有的企业在刚刚进入高成长期就申报IPO,成功上市时已经度过了增速最快的阶段,基于更高的基数,更大的初始市值,计入指数的初始权重高,让指数变得厚重。

简单拍脑袋设想一下,同一批刚刚进入高速发展期的企业,利润年年翻倍增长,一达到标准就申报,申报一年就上市与申报三年才上市,那个对指数的贡献多。

三、IPO审核速度过慢,导致堰塞湖过长,致使少有企业使用创业板第二套标准申报IPO。

创业板第二套标准的设置对于企业来说是实实在在的大好事:5000万收入,盈利即可申报。这样标准的初衷在于,让企业在刚刚进入有较高确定性的高速成长期时即登陆资本市场,一方面支持企业快速发展,另一方面指数收获最大涨幅。

然而实际情况由于IPO发行审核速度过慢,符合第二套标准的企业根本不敢申报IPO:这个事情的企业是最最需要发展资金的,审核拖个1-2年,这种企业直接拖死了。不用IPO了。

所以一个良好初衷,皆大欢喜的制度,被过长过慢的IPO审核给弄的尴尬无地自容。

四、审核速度与优秀企业申报、指数高成长、场外资金入市是一个自我促进的循环过程。

审核速度越快,优秀的创业型企业越能在成长早期获得资本市场支持,真正让股民获得靠企业成长的良好回报。从而更进一步支持更多优秀企业上市。

审核速度越快,供给充足,二级市场泡沫较少,股民买的便宜,才能长期获得真正靠企业成长带来的回报,有更多资金良性循环的进入市场。

审核速度越快,审核的速度可预期性就更强,企业申报IPO越能与实际市场情况、自身经营情况相匹配,有利于企业提高市场竞争力而不是花时间精力用于公关政府、审核机关。

五、君不见,正是2009-2011年的高速发行,让一大批极其优秀的企业登录资本市场, 发的多,破发的更多,泡沫少,股民买的便宜,靠着后续几年公司的快速增长,从09年开始中证500指数走出5年慢牛行情。

而发行、审核速度慢的结果也显而易见:供需关系被改变,新股开盘被爆炒,3个月之后带着极高的估值和满满的泡沫被计入指数,后续几年的高增长都用来慢慢消化积累的泡沫,未来很难给指数带来点数上的贡献。

简单的回忆,09-11年,上市后第一个季度末,大量企业处于破发状态。优秀公司以破发价格,带着满满的干货进入指数,任何优秀的业绩的增长直接带来指数的上涨。

而2015年,上市后90天内,哪个公司不是翻了好几倍的价格?

虽然发行价的设置在不同时期有着不同,但是结合供需关系的变化也好从性质上理解这个问题。

结合简单的几个逻辑思路,试图用数据和图表验证结论:

困难在于:

1. 由于09-11年的发行价不存在管制,14-15年发行价管制严重,需要多个涨停价才能到达合理价格,没有合理一致的参照标准去计算计入指数时的估值水平。

2. 用上市后90日涨跌幅与上市后90天+一年涨跌幅计算各个公司上市后一年内对指数的贡献。 结果与指数走势相关性太大,说明不了问题。

3. 简单从发行速度和股指点位上来看,也看不出什么东西来。

4. 下午临时起意写这个题目,暂时想不好用怎样的数据可以提供有效力的证明。

所以结论只能停留在逻辑思考,以及作为一个看问题的角度上。

暂时我并不能提出充分数据来说明IPO速度与股指上涨之间有什么关系。

4. 下午临时起意写这个题目,暂时想不好用怎样的数据可以提供有效力的证明。

所以结论只能停留在逻辑思考,以及作为一个看问题的角度上。

暂时我并不能提出充分数据来说明IPO速度与股指上涨之间有什么关系。

附:

中证500指数编制方案

样本空间:上市时间超过一个季度;

中证500:样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票,剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

【墨紫随风的回答(2票)】:

这个消息让我决定远离a股更长一段时间

【袁灿锭的回答(4票)】:

以今天收盘的效果来看,做了无用功了;欺负了那些准备申购的股民;

【墨紫随风的回答(4票)】:

流氓。

【DevinHua的回答(2票)】:

政府层面屡次推波助澜的制造恐慌,给市场信心带来的伤害是非常严重的。

是的,在我眼中,最近的所谓救市不仅托不住市场,反而让人觉得牛市已经保不住了。

反正就我个人的观察,目前大多被套散户都是打算见机逃跑的,哪怕多少损失一点也别再挨上几个跌停了。

正是这种伤害,而非快速下跌本身,让我对牛市继续产生了怀疑,甚至可以说月线级别的牛市已经结束。

【墨紫随风的回答(1票)】:

所里今天加班,研究怎么退钱,数据怎么处理,利息大约3个亿~~~~

【墨紫随风的回答(2票)】:

1.对于救市来说,这才是截至目前出的最大利好。

2.行政干预闲不住的手并不是主动的,短期看是行政、调控的胜利,长期来看,是一种失败。资金退回?被违约,有赔偿吗?

3.敬畏市场吧。市场越大,管控越难。

【墨紫随风的回答(1票)】:

作废现有交易。。赌场还能再流氓一些吗。。

以后这样比较好,如果某交易日的走势赌场方面不满意,则全部无效;第二天继续按照前天的收盘价为基准开盘。。

【鱼非愚的回答(37票)】:

暂停IPO绝对是救市最XX的决定,没有之一!

一、救市与否

段子看过了,阴谋论看过了,回到根本来看本轮改革对资本市场寄托的支持股权融资,去债务杠杆,国企混改,万众创新(注册制)都是依托A股二级市场的稳定发展为基础的,如果这波急速的下跌没稳住,进入去杠杆的负反馈,市场信心回到悲观情绪,那这波改革基本就废了,所以必须要稳住。救市的政策日更,而且各种诡吊的声明都明显的透露出政策的导向。不是说政府不允许下跌,如果这几周的跌幅用一年阴跌来走完,政府不会这么着急的,这是因为急,这多米诺骨牌的一环倒下了,全部都会引爆的。

救,必须得救!

二、打新机制

仔细思考现行的IPO和打新机制的设计是充满大智慧的。

IPO时证监会管控发行规模和市盈率,基本上无论大小统一都在PE20左右,人为降低批发价,但二级市场零售价高企让所有打新参与者有利可图,一路暴涨的新股再通过高价定增找回发行式时拿掉的项目。

新股近乎无风险的"高收益"极大的刺激了投资者打新的热情,持股市值决定申购额度这个机智的设计让投资者必须持有一定量的股票,而且沪深还分开核算,因此为了打新投资者都会配些沪深相对有估值优势的大蓝筹,有新股的时候再走融资短期申购就可以打到理论最高申购额度,这波打新资金起到了稳定市场的作用。当然也有全额冲进去抢额度,全额退出来去打新的投资者,这类都是很激进的,无论怎样的制度设计都是流动性最强的资金。

所以IPO的定价+打新机制形成了稳定市场的作用,是风险收益最佳平衡,可以理解为打新的超额收益是对持股市值波动的风险补偿。新股不败形成市场上一个重要的热点。

持股打新也好,全进全出打新也好,新股的存在为市场提供了稳定的存量资金和大量的流动性。

三、暂停IPO

再重复一次,暂停IPO绝对是救市最XX的决定,没有之一!

懂点谈判或者博弈的都知道,不到最后时刻,绝对不能亮底牌,底牌亮出来了就把主动权交给对方,没招了。暂停IPO绝对是救市政策中底牌中的底牌,本轮牛市寄托的鼓励股权融资,推行注册制等是最重要的推进事项。暂停IPO就意味着为了救市,把原来计划要做的事情都不做了,暂时搁置,这是最坏的讯号,为了救市已经不顾一切了。

按照第二部分的逻辑,停掉IPO后,用于打新的底仓会松动,这部分稳定资金一松动也就是存量资金又要流出了 ,市场现在的问题是没有增量资金,存量资金在持续外流,停掉IPO等于把打新的钱往外赶,加速资金的外流。其实担心打新抽水,只要控制好节奏,大的单暗地里压下来,少量的发中小盘股,稳住打新资金,新股的暴涨维持市场的热点,完全就可以解决了。

稳住市场存量资金,然后开政策口子让国家资金进来,注入新的流动性,稳住50、300、500这几个重要的标的指数,大量买单托盘摆出一副你敢卖,多少哥都顶得住的架势,基本盘稳住慢慢拉就好了,哪里有人尾盘暴力哥那样托市的,暴力哥那种搞法,多暴力打上去都没用,稳不住,一下子就被打穿了,如此反复只会降低市场预期。

在我们这,没有啥事是组织办不到的,而且是释放出如此明确信号的。稳住指数基本盘,让市场消化一下利好,慢慢的市场情绪就稳住了,在我们这,稍微理智的人都不会和组织对着干,即使想也不敢放开搞,所以完全没必要一下子就把底牌亮出来。

四、暂停之后

1、万一暂停IPO的决定被市场负面解读,存量打新资金避险撤退,大盘继续下跌,真正的王炸都扔了,还能打啥牌?

2、万一市场相信暂停IPO是绝对的政策底,一路走好,救市政策使得官方渠道的融资融券是实际上的放宽了,下跌中暴亏的杠杆资金绝对会加杠杆试图补回之前的损失(本性使然),假设又一骑绝尘冲到5000点,是不是又要着手新一轮的救市?还是国家队反手抛盘,控盘成慢牛?

3、这波缓过来之后,重启IPO时,意味着什么?

以上

【墨紫随风的回答(2票)】:

期货 3万亿的成交量,对比A股简直毛毛雨。。。

【墨紫随风的回答(4票)】:

7月5日顿悟~上周五考完离场居然又被告知——担心大家考得太难看所以老师重新划重点甚至透露答案,所有人都可以重新考过!但是前次成绩不作废照样计入总分!~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~有本事将灾民的割肉损失赔偿到帐户啊

猜测第一:居然将周五申购IpO的资金退回帐户,说明大大要大家继续买股票!连这点子弹都不允许呆在弹药库!

【墨紫随风的回答(1票)】:

本次股灾的问题不是光停止IPO等措施出来救市就了事,问题的根本是要有人对错误决策承担责任,否则怎么对得起割肉、被无辜强平损失惨重的人一个公平交代(既然什么救市可以做,那敢不敢把损失也补偿给因割肉或强平受损失的人?),这次不找到问题的根本原因那可能下一次因错误决策而导致割肉或被无辜强平的就会是你!

【王九州的回答(1票)】:

我记得当时是经过几轮大跌,资金疯狂出逃,IPO又不停从市场抽取资金,外围资金不敢进场,存量资金空头猛干多头,IPO又不停抽血,证监会的大哥们发现这样不行必须安定人心,所以才停止了IPO。不过在半年之后仔细想想当时主要原因在于当时的汇率出现大规模波动和美联储的加息预期,到现在都没有加过几次真是坑人!哦这是后话了。。。然后我个人观点感觉IPO.停不停并没有什么卵用,这时候我就感觉新古典主义的奇妙之处,就算止血了之后依然在8月9月12月IPO恢复之前出现了n次暴跌,然而市场就像有无形的双手推动着股市,2850-3684,当时市场就是应声而起,伴随着霜降等利好的支持把。

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