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即将开板的科创板,有哪些投资机会?

【朱钧达的回答(11票)】:

作为12年开始进入场外市场的从业者,我觉得我的理解应当具有一定的参考性。

科创板初始的制度设计是非常严苛的,因为不仅是为科技或创新型企业打造的板块,也有一部分的目的是打造精品板块,与新三板差异化竞争。其实上海股权托管交易中心成立之初就是想做科创板这样的精品板块,无奈竞争压力下,对企业行业就不那么要求了。这里面有很多更加实际的因素,比如交易所盈利问题,领导对挂牌家数的指标问题,上级监管层的视角问题。很多人说为什么上海股权托管交易中心收费这么贵,事实上你对比下数据就知道了,上股交资本金一亿,新三板三十亿,还有上百家现成的券商伺候着,上股交的推荐机构都是交易所一手自己培训的,说句实话很多券商做的材料没法看,不过这是题外话了,先天基础差很多,今天能放在一起提到,已经是莫大的荣誉了。

回到话题上,事实上这个板块的意义远不止表面上对科创企业的扶持。

当时我在看了科创板初稿的时候提了很多意见,我觉得虽然指标要求很高,确实能高大上一些,但符合条件的企业很少,所以经过调整后终稿也是放下了一定的门槛。但始终与科创相关,这点是对的。中国的资本市场一抓就死一放就乱,交易所在定规矩是很难覆盖全面,所以我们对制度的把握参考了战略新兴板的不定项选择题。但并不是说,通过这些选择题上去的企业一定会好。投资不仅仅是基本面的问题,还有价格问题,好的企业未必值得投资。

那科创板的企业到底是否值得投资者去关注呢?我认为是值得的,因为上股交的二股东上交所的关系。科创板在参照战兴板的同时,也将两者的跑道路线给对准了,这点上交所的同事非常满意,因为上股交为其做了大量的普法,培训,筛选工作,省掉了他们大量的精力,对企业来说,将高考前的不足通过模拟测验进行查漏补缺,这是很有必要的,毕竟高考一年一次,模拟测验可以不停修正。故上了科创板的企业对接战兴板的可能性比一般的企业要大非常多。

回到投资价值。交易所在为企业提高价格的原因有很多,其中最重要的莫过于流动性溢价。但场外市场(包括新三板)的流动性并不是很可观,其中主要的因素并不是交易制度的问题,而在于大多数初创企业的股本量并不充足,简单地说是盘子太小。还有个问题是业务规模并未成型,存在较大不确定性。所以场外市场客观的说并不能提高太多的流动性溢价。相反,倒是好企业少,供不应求造成卖方市场才是提高价格的主要因素。所以可以看到的是新三板和上股交,活跃的企业永远不会超过20%,科创板也许会高一些,但也不会超过50%吧。

那有什么可以玩呢?根据经验,刚火起来的那阵真的可以玩。参考15年上半年的新三板。风险大吗?大的,参考股灾时受到波及的新三板。

这种类型的投资只有具备vc经验的投资者能把握好,事实上并不适合个人投资,原因有很多,比较重要的是对行业的陌生,和对公司董事会的影响过小。

怎么玩?基本面,基本面,基本面。你唯一的退出机会就是上市并购。你可以看成是战兴板的preipo投资,但不管怎么看,都不要妄想一家不具有核心竞争力的企业能带你飞。场外市场的估值体系是很诡异的,按净资产低了,按市盈率高了。投资者们的看法(因为都是老法师)还有一定的趋同性,好企业买不到,烂企业没人要。价格能飞天也能触底,不对,不是触底,在那会根本就没成交了。

不管怎样,科创板至少把大家带到了热门领域上来,在未来几年,扩张速度不会很快,但平均投资价值应当不低于新三板。

希望能抛砖引玉,以上。

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