CoCo Bond (Contingent Convertible Bond) 利弊孰轻孰重?

发布时间:2017/01/12 07:04:07 投稿: 网友投稿

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导读: 【于耀东的回答(9票)】: 谢邀。 非银行业人士,仅能谈点自己知道的东西和私货,供参考。 题主所问: 作为一个金融危机缓冲手段的产品,却无形中扩大了哪些的risk? 前半句之所以称之为「金融危机缓冲手段」,是因为我们一般认为CoCo bond主要被银行拿来作为...

【于耀东的回答(9票)】:

谢邀。

非银行业人士,仅能谈点自己知道的东西和私货,供参考。

题主所问:

作为一个金融危机缓冲手段的产品,却无形中扩大了哪些的risk?

前半句之所以称之为「金融危机缓冲手段」,是因为我们一般认为CoCo bond主要被银行拿来作为一种资本支持的手法。一旦到了吃草皮树根的时期,银行资本缓冲能力出现严重萎缩,投资者秒变接盘侠,CoCo bond本身停止付息,变成股票,会计上的话有可能会被减记。

银行,作为金融市场中无论从规模、业务范围还是交易链接点的重要性都具有举足轻重地位,有了接盘侠资本注入,就有希望在困难时期实现「大而不倒」。

其实,Coco bond并没有扩大风险,只是转嫁了风险,以高利率的债权换取危机时期的资本注入的option,理论上只要Coco bond的触发条件,转换价格,转换比率设定合理,按我的理解在金融危机时刻可以做到壮士断腕,让小部分投资者牺牲从而保障大银行正常运作不至于产生多米诺骨牌效应推倒整个金融市场。

而真正的风险我认为在于Coco bond的触发条件的合理设定并不容易。一旦有不合理的设定,本身就是风险源。一般用资本充足率或者评级作为触发指标,但这些个指标是否能可靠预示危机都是一个问题?那你现在指望这些指标来知道你的危机预防衍生品来发挥作用?这对矛盾如果无法解决,就直接倒是Coco bond的定价可能变得极为不合理,这本身就是一种风险心态。

另外插句题外话,前不久DB也出了事,整个市场对欧洲银行业的丧失信心,全球市场出现大量抛售CoCo bond。BOA编制的CoCo bond指数突然大跌至历史最低。

市场这种反应,真不知道是危机的leading indicator还是lagging indicator~

【JoeDe的回答(2票)】:

CoCos 平时作为Bond存在,可以提高银行的 return on equity;困难的时候转换为equity又可以给银行提供资金缓冲. 在现在监管对银行资金要求这么严格的情况下对银行来讲是一个很好的工具。如 Credit Suisse 在2012年发行了80多亿美元的 CoCos .

传统的 convertible bond 持有人会选择在股价高的时候把 bond 换成 equity 从而实现利益最大化。而CoCos 是在触发预设事件的情况才自动转换为 equity. 一般来讲,触发事件是发行债券的银行出现资金困难或亏损的时候。具体例子,比如说当银行 tier 1 capital 和 risk weighted asset比例降到某个数值,每份 bond 就按 比例转为 股票。

补充,如果要说风险就是Cocos 较高的利率。若事件没有触发对银行来讲是一个比较贵的资金方式。但Cocos 设计的初衷就是以较高的利率来换取 Cocos 带来的特性。

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